国金证券-东材科技-601208-原料高企，需求承压，看好后续经营改善-221028

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（以下内容从国金证券《原料高企，需求承压，看好后续经营改善》研报附件原文摘录）
　　东材科技(601208) 　　事件 　　10 月 27 日， 公司发布 2022 年三季报， 22 年前三季度公司实现营业收入27.08 亿元，同比+10.33%，归母净利润 3.43 亿元，同比+26.55%， 其中非经常性损益 1.44 亿元，主要系公司取得财政补助与闲置资产处置收益，扣非后归母净利润 1.99 亿元；其中第三季度公司实现营业收入 8.73 亿元，同比+0.92%，归母净利润 0.81 亿元，同比-10.75%。 　　经营分析 　　原材料价格上涨，挤压公司盈利。 2022 年前三季度，公司绝缘材料业务实现营业收入 12.68 亿元（ 同比+9.58%）；光学膜材料业务实现营业收入 7.26亿元(同比-5.54%)；电子材料实现营业收入 5.92 亿元（ 同比+57.82%）；环保阻燃材料实现营业收入 0.83 亿元（ 同比-14.32%）。 原材料方面，公司聚丙烯树脂价格 1.32 万元/吨，同比+20.38%；聚酯切片 7543 元/吨，同比+30.91%； PTA 价格 5534 元/吨，同比+33.62%；乙二醇价格 4337 元/吨，同比-1.03%。 　　光学基膜、电子树脂产能扩张，品种结构持续优化。 光学基膜方面， 公司目前产能约 10 万吨， 后续扩产至 20 万吨，主要定位于制造 MLCC 离型膜基膜、高端抗蚀干膜基膜、偏光片离保膜基膜等产品，提升公司在中高端领域的综合配套能力。电子树脂方面，公司 5200 吨高频高速树脂和 6 万吨环氧树脂项目在 2022 年逐步达产。此外，公司的东润项目规划年产 16 万吨高性能酚醛树脂及甲醛项目。伴随着上述项目的放量，公司业绩将持续增长。盈利预测与投资建议 　　原料价格承压，下游需求整体偏淡，我们修正公司 2022-2024 年归母净利润分别为 4.45（ -24.4%）、 6.37（ -14.5%）和 8.44（ -8.5%）亿元； EPS 分别为 0.49、 0.70 和 0.92 元，对应 PE 分别为 21.23X、 14.83X和 11.2X。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　电子树脂产能建设不及预期；电子树脂放量节奏不及预期；光学膜需求不及预期；产品竞争格局恶化。