华金证券-晨会纪要-211201

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投资要点收益率回顾：华金证券11月A股十大金股组合截至11月29日已实现收益率2.6%，同期中证800指数收益率-0.2%，当月金股组合跑赢中证800指数约2.8个百分点。

策略观点：12月A股有望延续反弹。

欧美当前防衰退重于防通胀。

历史经验表明，在每一次剧烈的经济衰退之后，短期内主要由于受到刺激政策、存货调整以及经济主体适应性预期的影响，经济复苏通常表现为V型，随后将围绕之前的长期均值波动。

无论是西欧还是美国，虽然CPI高企，但失业率并未快速下降，而且三季度以来受疫情反复影响，经济有快速回落的迹象，更不存在过热问题，所以美国只是开始缩减购债规模，流动性回收过程开启，并没有加息，而欧元区更是尚未启动缩减购债规模。

在疫情尚未完全控制的前提下，无论是经济增长还是就业率，都会制约货币政策的进一步的紧收，全球的流动性大概率仍是中性偏宽松的状态。

国内则继续聚焦调结构。

2020年以来，虽然疫情稍有反复，但国内疫情总体控制得当，人民生产生活受到的影响较小，国内一直在聚焦调结构，以发展绿色经济、低碳经济为重点，大力培育战略新兴产业，推动污染增量向绿色增量转化，产值增量向效益增量转型，在严控房地产风险的背景下，经济总体实现了平稳增长，预计新变种新冠病毒Omicron在国内当前实施动态清零策略的背景下对经济的影响会较低。

行业配置建议：重点关注新能源产业链、大科技、大金融和国防军工等板块。

随着美联储正式开始实行缩减购债规模，流动性预期变动的靴子落地，而“滞涨”的担忧也将随着大宗商品的回落大幅缓解，国内市场总体流动性近期将继续保持合理充裕。

我们维持此前判断，目前市场仍将以结构性行情为主，在新变种新冠病毒没有带来更多冲击的情况下，大盘自11月中旬以来的新一轮反弹大概率尚未结束。

行业配置上建议重点配置国内经济结构调整的重点方向如新能源产业链、大科技、大金融和国防军工等板块。

风险提示：美联储政策超预期转向、经济不达预期、疫情再度恶化、信贷超预期收紧、信用债违约风险超预期等。