财信证券-通富微电-002156-业绩预告高增长，行业景气持续-210630

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公司发布2021年半年度业绩预告：公司预计2021年上半年归母净利润为3.70-4.20亿元，同比增长232.00%-276.87%，去年同期为1.1亿元。

根据2021年一季度情况知2021Q2实现归母净利润2.14-2.64亿元，环比增长37.18%-69.23%。

行业景气与大客户表现强劲，公司录得单季度盈利新高。

受下游需求旺盛推动，叠加东南亚地区疫情扰动进一步冲击封测产能，2021年上半年封测产能持续供不应求，主要封测厂商相应调涨封测价格。

公司作为AMD的第一大封测厂商，2020年AMD销售额占公司年度销售收入的51.39%，受益于Ryzen系列和EPYC处理器分别在消费与数据中心领域的强劲表现，AMD2021Q1营收34.5亿美元，同比增长93%，略超33亿指引上限，并预计2021年全年收入146.44亿美元，同比增速约50%，超出市场预期的37%。

预计公司将持续受益于AMD在PC端市占率的进一步提升以及收购赛灵思对数据中心业务的布局。

封测行业景气度延续至2021年底，新开产能有望承接部分国产替代订单。

至2021年5月整体台股封测厂商月度营收呈现逐月爬坡态势，其中DRAM/NAND/驱动IC等领域受益于下游需求旺盛以及积极备货影响订单表现强劲，力成等封测厂订单能见度看到3季度，日月光投控指出打线封装订单饱满，设备吃紧状况延续到年底。

2020年公司苏通二期于8月启动量产，布局FCBGA、FCCSP、FCLGA等产品线；合肥工厂二层DRAM项目有望承接部分合肥长鑫二期扩产封测订单，当前供需关系下带动产能利用率快速爬坡。

投资建议。

预计2021-2023年，公司实现收入154.99亿元、187.29亿元、216.19亿元，实现归母净利润8.76亿元、10.22亿元、11.08亿元，对应PE为36.45倍、31.25倍、28.83倍。

可比上市公司估值水平2021年一致预测对应PE区间为35-40倍，考虑公司的客户与产品组合，给予2021年PE估值区间38-42倍，对应2021年价格区间为25.08-27.72元，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：市场需求不及预期；客户开拓不及预期。