中信期货-固定收益-国债-专题报告：读懂央行的“眼色”系列之二：关于《中国货币政策执行报告》中的“总闸门”-221104

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（以下内容从中信期货《固定收益（国债）专题报告：读懂央行的“眼色”系列之二：关于《中国货币政策执行报告》中的“总闸门”》研报附件原文摘录）
　　报告要点 　　规律二：关于“总闸门”。如何调控“总闸门”对应不同的紧缩程度，从高到低排序来看：“管住货币总闸门”>“调节好货币总闸门”>“管好货币总闸门”>“把好货币总闸门”。 　　我们梳理了2016年以来《中国货币政策执行报告》，总结出了2016年以来关于中国货币政策的六条经验规律，来帮助市场参与者更好读懂央行的“眼色”。本篇我们聚焦规律二，关于“总闸门”。 　　经验上看，《报告》不提“总闸门”往往对应狭义流动性宽松，但狭义流动性宽松并不等于金融条件宽松，主因金融条件还受到股市、汇率、信用利差、长端实际利率等多重因素影响； 　　《报告》提及“总闸门”往往对应狭义流动性收紧，DR007（20DMA）往往有上行压力。但如何调控“总闸门”在紧缩程度上仍有区别，从高到低排序来看：“管住货币总闸门”>“调节好货币总闸门”>“管好货币总闸门”>“把好货币总闸门”。 　　风险因子：经验规律失效、货币政策调控框架改变超预期。