中泰证券-宝信软件-600845-中报预告超预期，启动宣化数据中心项目-210701

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投资要点公告摘要：公司发布业绩预告，预计2021年半年度实现归属母公司净利润与上年同期相比，增加2亿元到2.8亿元，同比增长30.4%到42.5%。

归属母公司扣除非经常性损益的净利润，较上年同期增加1.8亿元到2.6亿元，同比增加28.3%到40.8%。

软件信息化大幅增长，宝之云五期Q3有望逐步投产，IDC向全国拓展逐步推进。

根据预告，公司2021H1净利润8.59-9.39亿，净利润中值为8.99亿，2021H1扣非净利润8.10亿-8.97亿，扣非净利润中值为8.54亿，2021Q2净利润中值为5.03亿，同比增长30.99%，环比增长27.02%，在2020Q2较高基数的基础上实现快速增长，超市场预期。

我们预计公司2021H1核心业务软件信息化占比提升，钢铁行业信息化与自动化是业务利润的主要增量。

2020年公司研发费用率为9.97%基本保持稳定，2020Q1公司研发费用为1.95亿元，同比增长82%，主要是工业互联网、智慧制造及云计算等业务的研发投入增加所致。

随着宝武集团的持续扩张，2020年公司与关联方的关联交易营业收入总计为37.81亿，公司预计2021年与关联方的关联交易营业收入总计为63.10亿，同比增长66.89%。

公司关联方收入增加主要受益于宝武集团智慧制造需求的增加，非关联方其他钢铁企业的自动化、信息化业务同步增长。

一季度公司在建工程9401.74万，同比增长99.44%，主要系宝之云IDC五期建设项目投资支出增加所致,我们预计宝之云五期Q3有望逐步投产，宣化、太仓等数据中心项目将逐步落地，向全国性数据中心运营商迈进。

宣化数据中心项目持续推进，面向全国市场布局。

2021年4月27日公告，公司与宣钢集团、紫光气体共同设立合资公司河北宝信，其注册资本为8.27亿元，公司以现金出资6.56亿元，占79.43%股权，旨在张家口市宣化区共同投资建设宝信宣钢IDC数据中心项目。

河北宝信将依托宣钢厂区充足的工业用电、用水资源，综合利用工业用地资源形成规模效应，将大幅提升公司在IDC领域的综合竞争力。

公司向宝景信息增资18亿元用于建设宝之云五期项目，总占地面积约10.8万O，可提供总数约1.05万个6kW机柜，项目整体建设期约1年。

对梅山基地项目予以立项，投资10亿元设立全资子公司南京宝信，选址位于梅钢公司厂区，拟建设2栋楼，项目总占地面积约67200O，共7000个机柜。

宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段到2023年建设1.8万20A机柜，建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。

核心城市数据中心客户需求旺盛，但能耗指标控制严格，核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。

我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。

宝信软件成为智慧制造领先者，打造首批5G+工业互联网应用。

宝武合并后，持续整合收购马钢、重钢、太钢，托管中钢等，形成“亿吨宝武”。

中国宝武党委书记、董事长陈德荣曾公开表示，亿吨宝武不是终点，而应该是我们在整个钢铁行业的供给侧结构性改革的一个新的起点。

从国内市场看，宝武亿吨的钢铁产量目前仅占国内市场份额约10%，行业集中度仍然有待提高。

钢铁行业兼并重组和智能制造升级，将为软件信息化市场带持续的市场增长。

宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级，在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。

公司基于工业互联网平台研究，形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部署方案；大力推进智能工厂平台iPlat与生态技术平台ePlat基础平台研发建设；完成工业PaaS平台部署，两款工业APP获评工信部“2019工业互联网优秀解决方案”；顺利通过首批“信息系统建设和服务能力评估（优秀级CS4）”，加快相关应用的落地与推广，打造钢铁行业工业互联网服务第一品牌。

投资建议：宝信软件是钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气。

依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC业务，成为第三方数据中心龙头。

公司中报预告超预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年净利润为17.22亿/22.42亿/27.81亿（原预测16.84亿/21.95亿/27.25亿），EPS分别为1.49元/1.94元/2.41元，维持“买入”投资评级。

风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险；IDC交付上架进度低于预期的风险。