中诚信国际-信用利差周报2022年第39期：信用债发行延续升温，信用利差全面走阔-221104

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（以下内容从中诚信国际《信用利差周报2022年第39期：信用债发行延续升温，信用利差全面走阔》研报附件原文摘录）
　　市场动态 　　上周，债券收益率走势不一。利率债方面，上周权益市场大跌，市场风险偏好下降，叠加央行加大逆回购投放规模释放呵护流动性充裕合理信号、美债收益率下行等利多因素，利率债收益率全面下行。信用债方面，中短期信用债收益率受资金面收紧影响多数上行，而长端品种收益率则跟随利率债普遍呈小幅下行走势。展望后市，从短期来看债券收益率或仍将延续低位波动。近期公布的宏观数据表明当前经济虽边际改善，但地产偏弱、出口放缓、消费疲弱等结构性问题仍存，叠加近期疫情反复扰动生产修复节奏，短期内经济修复或仍然偏弱。从流动性看，上周央行加大逆回购投放规模呵护资金面，央行发布的《关于金融工作情况的报告》亦指出“我国有条件尽量长时间保持正常的货币政策，维护币值稳定”，表明货币政策仍将维持稳健基调，为年内经济修复提供合理宽裕的流动性环境。总体而言，在经济整体修复偏慢叠加流动性维持合理充裕的环境下，短期内债券收益率或延续低位波动。 　　宏观数据 　　1-9月工业企业营收累计同比增长8.2%，较前值回落0.2个百分点，其中9月当月同比增长6.8%，较前值回升约1个百分点。工业企业利润累计同比跌幅扩大，由前值-2.1%下滑至-2.3%，其中9月当月同比为-2.7%，跌幅有所收窄。 　　10月制造业PMI为49.2%，重回荣枯线之下。疫情多地散发下，生产指数回落至49.6%；新订单指数较前值回落至48.1%。综合PMI产出指数较上月回落1.9百分点至49%。大、中、小型企业PMI分别为50.1%、48.9%、48.2%。 　　货币市场 　　上周央行公开市场合计开展8500亿元逆回购操作，当周共有100亿元逆回购到期，央行合计净投放8400亿元。受月末及税期扰动影响，资金需求上升，各期限质押式回购利率全面上行9-50bp。Shibor方面，3月期Shibor上行4.1bp，1年期Shibor上行2.2bp,二者之间利差延续收窄。 　　一级市场 　　上周，信用债发行规模4319.60亿元，较前一周增加907.46亿元。分行业来看，基础设施投融资、电力生产与供应、交通运输行业发行规模位居前位。净融资方面，上周超半数行业存在资金净流出，其中煤炭、综合、和电子净流出规模超过60亿元。发行成本走势分化，AAA与AA+级各期限券种发行利率普遍上行8-50bp；AA级各期限券种发行成本则有所不同程度下行，最大幅度达250bp。 　　二级市场 　　上周,债券二级市场交投活跃度有所降温。债券收益率走势不一，其中各期限利率债收益率全面下行1-9bp。信用债收益率走势分化，1年期、3年期中短期信用债收益率多数上行2-6bp，5年期及以上信用债收益率则多数小幅下行，但幅度均不超4bp。信用利差全面走阔2-7bp。评级利差涨跌互现，其中企业债各相邻等级间利差普遍走阔1-2bp，中期票据各相邻等级间利差则多数收窄1-3bp。