招商期货-商品期货早班车-221104

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（以下内容从招商期货《商品期货早班车》研报附件原文摘录）
　　昨日铜价震荡运行。夜盘交易偏鹰的美联储议息会议低开后出现反弹。美国 10 月 ISM 非制造业 PMI 录得 54.4，为 2020 年 5 月以来新低。上周初请失业金人数意外下降，显示劳动力市场依然坚挺。现货成交来看，华东华南平水铜升水均下降至 150 元，国内结构小幅走弱， LMEback 从近期高位 100 美金以上下行到 30 美金以下。 　　国内外挤仓可能性有所缓和但国内库存依旧偏低。加息中后期，美联储的压制依然存在但交易摆动增加，微观的低库存带来支撑但预期进入淡季。在宽幅震荡中维持逢高抛空思路。仅供参考。 　　昨日铝价在金属中表现偏强。 主要是因为近期河南和贵州分别由于亏损和电力偏紧有小幅减产和降负荷，影响产能有限，但投产复产进度放缓。华东华南分别升水 20 元和 350 元。周度开工环比上行 1%，主要是因为华中地区疫情受控运输恢复。目前行业平均完全成本在 17500 附近，国内铝厂近四层或面临亏损。操作上，如果供应问题没有扩大，短期预期继续宽幅震荡运行。仅供参考。 　　昨日 2212 合约收至 22770 元/吨，较前一交易日上涨下跌 0.63%。升贴水方面上海，天津对 2211 合约升水620， 280 元/吨，广东对 2212 合约升水 795 元/吨，整体升水小幅升高。 　　供给端：精矿产量略降，进口宽裕，锌锭国内产量略增，海外电价已经抑制但炼厂短期难以复产，具体关注海外开工状况。 　　需求端：本周三大板块开工率均小幅下滑，目前消费旺季即将结束，叠加疫情反复拖累消费，需求端中短期预计走弱。 　　库存：昨日社库较周一去库 1.56 万吨，主要去库来自广东，原因在于来自广西现货的延迟发送。 　　策略：昨日美国当周初请失业金人数小于预期，证明美国劳动力市场在不断地加息下仍具有较强韧性。短期看，国内库存紧缺有缓解，盘面升水下滑到中性水准，软逼仓已经告一段落。宏观悲观预期叠加供强需弱，伴随升水下滑，近期盘面偏震荡下行，建议逢高做空。同时需持续关注美国通胀指标。 　　风险点：通胀回落强于预期，美国加息降幅。 　　昨日 2212 合约收于 15165 元/吨，较前一交易日上涨 0.07%。升贴水方面原生铅广东，上海，天津分别对 2211合约贴水 140， 65， 240 元/吨，再生铅贴水 490 元/吨。原生铅，再生铅贴水持续小幅扩大。 　　供给端：进口矿环比大幅下降，国产矿环比持平，整体矿端相对紧张，本周原生铅，再生铅产能有所小幅复苏，利润得到一定修复，部分炼厂即将结束检修。整体供应预计有提升。 　　需求端：本周下游蓄电池开工保持 80%，终端车市产销较好。整体消费指标较好。 　　策略：短期看，供应端随盘面价格上涨利润修复，需求端受价格走高抑制消费叠加疫情反复影响，整体价格上方承压，虽在 31 日受外盘影响价格小幅回弹，但整体近期应偏弱运行，建议试空。 　　风险点：欧美经济衰退预期冲击 　　周四， SHFE 镍收 191600 元/吨， +0.31%。电解镍现货价格报 194900～198100 元/吨，俄镍现货对期货升水3900 元/吨，金川镍现货升水 5250 元/吨。镍矿方面，红土镍矿 1.5%CIF 价格环比持平于 73.5 美元/湿吨；镍铁方面，短期现货供应偏紧，厂商挺价， 8%-12%高镍铁均价持平于 1385 元/镍；新能源需求保持较好状态，电池级硫酸镍价格持平；镍豆价格环比+750 元/吨至 195250 元/吨，与硫酸镍价差拉大。 　　外盘方面， LME 镍下跌 5.78%，库存日环比-156 吨。 　　宏观方面，美联储鹰派加息 75bp，有色金属做多情绪有所回落。产业方面，镍供应仍然结构性紧张，新能源需求向好，中伟首条冰镍产线近期正式投料但产量释放需等待， LME 库存量连续走低。短期低库存叠加供应偏紧，预计沪镍主力合约以震荡偏强为主。