国盛证券-汽车行业专题研究：2022Q3财报总结：行业景气助力业绩高增，建议布局细分龙头-221104

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（以下内容从国盛证券《汽车行业专题研究：2022Q3财报总结：行业景气助力业绩高增，建议布局细分龙头》研报附件原文摘录）
　　乘用车：比亚迪领跑行业，新能源强势增长。2022前三季度，在政策支持下，乘用车零售1487.3万辆，同比+2.4%，新能源387万辆，同比+112%，自主份额提升到46%。Q2产业链供应不够顺畅，对产销抑制不小。销售端：购置税减征从2022年6月起执行，对Q3刺激明显，单季度销量561万辆（同比+23.5%，环比+29.2%），新能源车163万辆（同比+102%，环比39%）。受益于核心车型放量，比亚迪单季度同比快速增长，增速达160%，领跑行业。盈利端：Q2起，部分车型涨价且原材料成本下行，叠加自主车企产品结构不断优化，并持续提升费控水平，部分车企毛利率和净利率得到较好的修复。 　　零部件：景气赛道收入高增，原材料/运费下行改善盈利。2022Q2至今，出口运费、钢、铝、铜、塑料粒子等大宗价格大幅下行，零部件核心客户销量强势恢复，产能利用率环比大幅提升，成本下降助力盈利改善。汇率端，人民币贬值，对于出口较多的企业，汇兑贡献正收益。轻量化：轻量化率提升大势所趋，一体化压铸技术成熟度逐渐提升，行业景气度高，零部件公司订单火爆，收入高增长。智能化：燃油车购置税的减征，对合资车销售助力不小，德&日系销量恢复较好。随着新车智能化配置提升，空悬、域控、座舱、ADAS等定点火热。电驱动：新能源起量，行业扩容，第三方公司迅速发展，盈利改善仍需时间。细分龙头：各自在赛道份额不低，增速受大环境影响。新能源贡献占比多、且有新产品批产放量的公司业绩增长较好。 　　假期及疫情影响，“银10”终端表现低预期。9-10月是传统的销售旺季，叠加今年政策强支持，市场预期较高。9月，乘用车零售192.2万辆，同比+21.5%，批发229.3万辆，同比+32.0%，环比+9.4%，上险183.3万辆，同比+5.6%，环比+2.0%。新能源零售61.1万辆，同比+83.2%，环比+14.6%；批发67.5万辆，同比+94.9%，环比+6.2%，上险62.5万辆，同比+61.5%，环比+12.55，表现较好，符合市场预期。10月起，假期及疫情各地散发影响，终端销售影响不小，目前疫情涉及地方不少，持续时间不短，对汽车消费短期有抑制，且政策在6-9月已经催化了一波消费，当时前点，终端销售波动加大，“银10”销售低于市场预期。 　　投资建议：短期疫情散发及新能源补贴年底到期影响，加剧市场对终端销量的担忧，特斯拉开始较大幅度的下调车型售价，或带动相关竞品跟随调价保障销量，影响明年供应链盈利预期。展望2023，随着更多新车型的上市，优质供给增多带动下，新能源车销量仍有望实现不错的增长，建议布局细分赛道龙头公司，重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：技术进步加速产业进程，【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；智能驾驶：【华阳集团、松原股份、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】；细分龙头：【福耀玻璃】；自主品牌：【比亚迪、长安、长城、吉利】。 　　风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。