国开证券-10月PMI数据点评：产需回落拖累PMI超季节性下行-221101

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（以下内容从国开证券《10月PMI数据点评：产需回落拖累PMI超季节性下行》研报附件原文摘录）
　　内容提要： 　　10 月中国综合 PMI 产出指数为 49.0%， 环比回落 1.9 个百分点；制造业 PMI 指数为 49.2%，回落 0.9 个百分点；非制造业商务活动指数为 48.7%，回落 1.9 个百分点。 　　疫情扰动叠加前期需求集中释放拖累制造业 PMI 超季节性回落。主要分项指标中，新出口订单、库存、价格指数上升，其余指标均有所下行。 　　生产端趋于放缓。一方面是疫情扰动，另一方面则是因为内需延续弱复苏，产成品库存持续高位增长，叠加出口对工业的拉动作用下降，工业动能减弱。 　　需求同步放缓，虽然新出口订单逆季节性回升，但主要与海外年底备货相关。 　　就业压力有所增大。 10 月 PMI 从业人员指数环比回落 0.7个百分点至 48.3%，为 2020 年 3 月以来低位，后续仍需进一步的稳就业。 　　企业预期走弱。10 月生产经营活动预期指数为 52.6%，环比回落 0.8 个百分点，市场信心转弱的情况亟需扭转。 　　总的来看，10 月产需回落拖累制造业 PMI 超季节性下行。一是 10 月疫情对经济的扰动影响加大，二是前期积攒需求集中释放导致 10 月动能有所放缓，三是需求延续弱复苏影响企业生产积极性， 四是多重因素影响下的企业预期转弱，不利于企业扩大再投资。考虑到当前需求持续偏弱，市场信心较弱，叠加四季度外需或加速回落，制造业发展仍需要增量政策呵护。 　　风险提示： 央行超预期调控， 通胀超预期， 贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济下行压力增大，国内外疫情超预期变化风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海外黑天鹅事件等。