千海金研究所-大豆市场简报-221104

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（以下内容从千海金研究所《大豆市场简报》研报附件原文摘录）
　　上周，美豆实现四连阳，涨幅达0.32%，收于1400美分/蒲式耳。内盘方面完全与外盘背道而驰，豆一主力四连跌，幅跌近1%，收于5578元/吨。正如我们之前所预判：内外盘大豆期价果然走出反向行情，美豆受单产下降刺激而上涨，国产大豆价格则因丰产及劣质问题承压下行。后市来看，围统大豆市场的交易逻辑不变：第一，南美大豆确定增产的情况下，未来美豆或呈现近强远弱格局。第二，国内大豆受制于供需予盾，价格或进一步下行。 　　海外方面，巴西大豆作物正处于播种期，根据CONAB公布数据显示本年度巴西大豆播种面积已达预期面积的47.6%，低于去年同期的53.5%因南美干旱对土地摘情产生负面影响或将改变大豆产量前景，不过根据最新天气预报，巴西主产区降雨预期均有所增强，预计降雨或能改变土湿度对大豆生长有利。随着美豆收割接近于尾声，市场大概率重新聚焦于巴西故预计巴西新作大豆产量在1.5亿吨左右，这将使美豆价格持续承压。不过短期内由于美豆减产预期给大豆带来的支撑，价格或将偏强运行一段时间我们认为：后市美豆仍呈现近强远弱，需要注意的是，巴西总统换届成功其在竞选中提到的“内外油价脱钩”计划或对大豆市场造成不可控影响。 　　国内方面，根据海关总署数据统计显示，1~9月国内进口大豆总量为6906.01万吨，同比去年同期减少493.34万吨。10月份进口大豆到港量为578.5万吨，环比下降25.02%。目前来看，整体供应呈现偏紧态势叠加本季国产大豆蛋白含量较低，造成了国内工厂开工不稳定。根据MySteel公布的数据，国内115家重点大豆压榨企业，1~10月平均开机率仅51.90%，同比下滑6.41%。从工厂周度库存走势来看，上周国内重点油厂库存已降至年内最低值为26.36万吨，同比下滑49.65%，较年内高点111.56万吨下滑76.37%。总体上，大豆市场缺乏好豆的现象致使工厂备货不积极，同时国产大豆本季丰产压制盘面，导致目前市场呈现出供需两淡局面。随着国储大豆继续抛储，国内大豆价格重心或将逐步下移。 　　综上所述，我们对四季度倾向看空大豆市场维持不变，后市无论是美豆还是国内大豆价格重心进一步下移是大概率事件。而未来的变数主要在于：1.今冬三重拉尼娜现象是否会对南美大豆产量造成影响。2.巴西新总统的政策是否会影响后续大豆的出口。