东方财富证券-钠离子电池专题之三：铜基和镍基层状氧化物金属原材料需求拆解-221104

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（以下内容从东方财富证券《钠离子电池专题之三：铜基和镍基层状氧化物金属原材料需求拆解》研报附件原文摘录）
　　【投资要点】 　　铜铁锰酸钠和铁镍锰酸钠是目前相对成熟的层状氧化物正极材料。离子电池中，Fe、Co、Ni、Mn、Cr、Cu和Ti等元素均具有电化学活性且表现出多种性质，因此钠离子电池层状氧化物种类较为多样。中科海钠团队合成的铜铁锰酸钠Na0.9[Cu0.22Fe0.3Mn0.48]O2和浙江钠创合成的铁镍锰酸钠Na[Ni1/3Fe1/3Mn1/3]O2是目前相对较为成熟的层状氧化物正极材料。铜铁锰酸钠主要是以Na2CO3为钠源，与CuO、Fe2O3和Mn2O3混合，用固相法制备。铁镍锰酸钠，则是以NiSO4.6H2O，FeSO4.7H2O，MnSO4.H2O和Na2CO3为原料，通过共沉淀+烧结两步结合的方式制备。 　　铁镍锰酸钠和铜铁锰酸钠相比，Fe单耗相当，Ni和Cu相互替代但单耗接近，Mn消耗量则降低35%左右。铜铁锰酸钠中单GWh电芯中Na、Cu、Fe和Mn金属消耗量分别为525.8、354.9、426.7和670.6吨，对应至金属盐Na2CO3、CuO、Fe2O3和Mn2O3的消耗量分别为1211.7、444.3、609.6和963.2吨。铁镍锰酸钠中单GWh电芯中Na、Ni、Fe和Mn金属消耗量分别为549.7、467.7、438.2吨，对应的Na2CO3、NiSO4.6H2O、FeSO4.7H2O和MnSO4.H2O的消耗量分别为1266.8、2094.3、2206.7和1346.6吨。 　　层状氧化物正极单吨金属盐成本不足3.5万，较磷酸铁锂和三元正极优势十分显著。以各金属盐当前市场价格计算，铜铁锰酸钠单KWh电芯对应金属盐成本60元上下，其中CuO是主要原材料成本。铁镍锰酸钠单KWh电芯对应金属盐成本90元上下，硫酸镍是主要成本。由于锂盐成本高企，NCM622和LiFePO4的当前的单KWh电芯对应的金属盐成本分别达到535.8元和307.8元。单吨铜铁锰酸钠、铁镍锰酸钠、磷酸铁锂和NCM622对应的金属盐原材料成本分别为2.0万元/吨，3.3万元/吨，13.7万元/吨和27.8万元/吨。总体而言，锂电池和钠电池单KWh电芯或单吨正极材料的原材料成本差异巨大，钠电正极材料成本优势显著。 　　【配置建议】 　　钠离子电池应用空间广阔，相较于磷酸铁锂电池，钠电池正极原材料成本优势显著，未来预计在储能、低速交通领域与锂电形成补充。谨慎看好维科技术、振华新材、传艺科技，建议关注华阳股份。 　　【风险提示】 　　钠离子电池产业化进程、需求和降本不及预期；金属盐价格波动的风险；企业金属盐实际采购价格和单耗与本文的推算值存在差异的风险