浙商证券-银行10月信贷社融前瞻：经济弱修复，信贷增量平-221103

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（以下内容从浙商证券《银行10月信贷社融前瞻：经济弱修复，信贷增量平》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　10月信贷：企业中长期贷款支撑 　　信贷前瞻：预计2022年10月新增信贷8000亿，同比少增262亿；预计10月末人民币信贷余额同比增长11.2%，增速环比9月-0.1pc。其中，支撑项为企业中长期贷款和票据融资，拖累项为居民贷款： 　　（1）企业贷款：预计10月企业贷款新增4741亿，同比多增1640亿。其中，预计企业中长贷和票据分别新增3500亿和2000亿，为新增信贷主力。①企业中长贷方面，主要考虑政策性开发性金融工具的配套贷款，设备更新改造专项再贷款带来的支撑作用；②票据方面，10月底票据利率大幅回落，显示票据冲量现象明显。 　　（2）居民贷款：预计10月居民贷款新增2745亿，同比少增1902亿。其中，居民短贷新增245亿，同比少增181亿，少增量与9月持平，主要归因10月以来各地疫情反复；居民中长贷新增2500亿，同比少增1721亿，归因10月房地产销售持续承压。 　　（3）非银贷款：非银贷款预计新增583亿，与去年同期水平持平。各类银行：①预计国有行信贷多增幅度略放缓；②股份行投放参差不齐，延续今年以来态势；③经济发达区位的中小银行信贷投放有望延续高景气。 　　10月社融：委托与信托贷款支撑 　　社融前瞻：预计2022年10月社融增长1.5万亿，同比少增1610亿；10月末社融余额同比增长10.6%，增速环比持平，支撑项为委托贷款和信托贷款，拖累项为政府债： 　　（1）委托贷款：预计委托贷款新增500亿，同比多增673亿，多增幅度较9月有所放缓，主要考虑政策性开发性金融工具在9月末已基本投放完毕。 　　（2）信托贷款：预计信托贷款减少192亿，同比少减869亿。主要考虑2022年以来，信托贷款收窄幅度较2021年已有所改善，支撑社融。 　　（3）政府债券：预计政府债券新增2808亿，同比少增3359亿。根据高频数据，10月国债+地方债净融资额4974亿，同比减少3359亿，归因2021年同期高基数效应。 　　银行观点：看好优质银行股机会 　　当前，买银行=买经济的正向期权，银行板块整体估值已来到历史低位，性价比突出，建议大胆用优质银行股置换现金。截至2022年11月3日，银行板块整体市净率仅0.42x，已处于历史最低位。个股重点推荐：南京/平安/兴业/宁波。 　　风险提示：宏观经济失速、不良大幅爆发、疫情冲击超预期 　　①极端情况下，若宏观经济失速，则可能导致银行不良大幅暴露；②10月以来，疫情多点散发，未来需密切观察疫情对经济增长和信贷需求的影响。