招商期货-商品期货早班车-221031

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（以下内容从招商期货《商品期货早班车》研报附件原文摘录）
　　上周五铜价弱势运行。主要延续周四夜盘前美国 GDP， PCE 数据强势，欧央行推迟缩表讨论后美元走强的弱势行情。另外，国内疫情的发酵压制需求预期。供应来看， TC 继续小幅上行，精铜持续释放，废铜供应缓和。需求来看，当期疫情压制需求和需求预期。周度精铜废铜制杆均开工率均有所下滑。华东华南平水铜升水小幅走弱，国内外结构小幅走弱，挤仓势头或暂缓。本周关注国内 PMI 数据，美联储议息会议和大小非农。操作上建议逢高抛空，仅供参考。 　　上周五铝价弱势运行。宏观上美元走强，市场再次交易衰退预期。微观来看，前期市场讨论的云南减产扩大迟迟没有落地。国内周度在产产能增加 19 万吨。欧洲电力价格持续下跌后周度企稳，但欧洲产能恢复或短期难见。需求来看，疫情压制当期需求和需求预期，行业周度开工微微下行。国内电解铝结构和升水小幅走弱。上周公布的月度地产数据继续偏弱，继续压制电解铝需求。估值来看，国内电解铝厂平均盈利在盈亏平衡点，行业利润不佳。操作上，建议暂时观望，仅供参考。 　　上周五 2211 合约最终收盘价为 23500 元/吨，较前一交易日下跌 2.57%。升贴水方面上海，天津对 2211 合约升水 370， 370 元/吨，广东对 2212 合约升水 610 元/吨。三地升水仍在稳定下滑。 　　供给端：近期矿端相对冶炼端较为宽裕，虽然精矿产量有小幅下降但进口矿环比提升较大，目前海外电价已被抑制到一定区间，但成果还未能体现在开工率上，并且 LME 限制俄罗斯品牌交割会进一步影响供给，具体可以关注海外开工状况。 　　需求端：本周三大板块开工率均小幅下滑，目前消费旺季即将结束，叠加疫情反复拖累消费，需求端中短期预计走弱。 　　策略：短期看，国内库存紧缺有缓解，盘面升水下滑到中性水准，软逼仓已经告一段落。宏观悲观预期叠加供强需弱，伴随升水下滑近期盘面下行，因此操作上建议逢高空远月。同时需重点关注美国通胀指标， 　　风险点： 1. 俄乌战争走向变化； 2. 疫情发酵状况； 3. 欧洲电价变化。 3.美国加息降幅 　　上周五 2211 合约最终收盘价为 15080 元/吨，较前一交易日下跌 0.3%。升贴水方面原生铅广东，上海，天津分别对 2211 合约贴水 80， 30， 180 元/吨，再生铅贴水 405 元/吨。原生铅贴水有小幅扩大。 　　供给端：。九月进口矿环比大幅度下降，国产矿环比持平，整体矿端相对紧张，本周原生铅，再生铅产能有所小幅复苏，利润得到一定修复，部分炼厂即将结束检修。整体供应预计有提升。 　　需求端：本周下游蓄电池开工保持 80%，终端车市产销较好。整体消费指标较好。 　　策略：短期看，供应端随盘面价格上涨利润修复，需求端受价格走高抑制消费叠加疫情反复影响，整体价格上方承压，近期应偏弱运行，建议尝试反弹试空。 　　风险点： 1.欧美经济衰退预期冲击 　　镍 　　周五， SHFE 镍收 182200 元/吨， -3.17%。现货价格报 185300～191500 元/吨，俄镍现货升水 3850 元/吨，金川镍现货升水 8550 元/吨。电解镍受下游合金需求支撑，价格相对平稳。镍铁方面，短期镍铁进口量上升，供应仍偏紧张；新能源需求较好，硫酸镍价格维持上行。外盘方面， LME 镍下跌 1.40%，库存环比持平。宏观风险偏好回落的逻辑主导镍价格，内盘弱于外盘，考虑到产业逻辑，即下游需求走强，供应结构性偏紧，库存持续下降的格局，短多镍仍有一定空间。预计沪镍主力合约震荡走强为主，运行区间参考 178000～190000元/吨。 　　不锈钢 　　周五， SHFE 不锈钢收 16800 元/吨， -2.89%。现货方面，无锡 304/2B 卷（毛边）报 17400-17900 元/吨。宏观因素对不锈钢价格压制强于镍，尤其是总需求的下降预期。产业方面，短期供应有所回升，出口下降，锡佛合计库存有所下行，现货升水走高。不锈钢价格判断需要供应与库存的变化更多微观数据指引，短期相对中性。预计不锈钢主力震荡概率较大，运行区间参考 16000-17000 元/吨。