粤开证券-【粤开策略】每日数据跟踪-210701

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每日数据跟踪三大指数：上证指数-0.07%，深证成指-0.81%、创业板指-0.63%申万一级板块：地产、银行、医药生物领涨，军工、综合、汽车跌幅居前概念板块：水泥、医美、白酒等涨幅居前，钛白粉、稀土永磁、卫星互联网等板块跌幅居前成交情况与北向资金：两市成交10199亿元北方华创公布2021年上半年业绩预告北方华创公布2021年上半年业绩预告，归母净利润同比增长50%-80%北方华创预计2021年上半年营业收入32.65-39.19亿元，同比增长50%-80%；归母净利润2.76-3.31亿元，同比增长50%-80%。

公告说明2021年上半年，受下游多领域市场需求拉动，公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好，销售收入和归母净利润均实现同比增长。

北方华创是国内半导体设备龙头，全产业链布局，将充分受益本轮下游晶圆厂资本开支高增+国产替代。

2021年龙头资本开支高增，根据SEMI，今年一季度全球半导体制造设备订单金额同比增加51%，其中中国大陆59.6亿美元，同比增加70%。

国产化方面，北方华创已有包括刻蚀机、PVD、CVD、外延设备、湿法清洗、炉管等在内的30多种产品在国内集成电路生产线上量产使用，未来国产替代空间巨大。

分拆上市规则点评分拆上市规则于2019年12月份正式落地，“A拆A”第一股生益电子于2021年1月5日正式获得证监会批复，历时仅1年多，并且之后分拆上市的节奏明显加快，超过市场预期，这也导致了目前资本市场热情高涨，刮起了分拆上市风。

整体来看，通过分拆上市，一方面可以帮助上市公司聚焦核心业务，提升经营效率；另一方面，也有助于提升母子公司的市场价值，获得股权二次溢价等。

从目前分拆上市子公司的质地来看，多数集中在战略新兴领域且质地优秀，四家公司2020年ROE均值为21.1%，是要显著高于母公司的水平（ROE均值为16.4%）。

从分拆公司的具体标的来看，多数集中在战略新兴领域，因此选择上市板块会有明确的倾向性，“双创”占比近七成，创业板与科创板上市能够更加突出其科技与创新属性，有利于子公司聚焦新主业，明确未来业务的发展方向。

虽然通过分拆上市母公司可以使得有发展潜力、前景较好的子公司获得二次议价，聚焦相关领域发展，但同时分拆上市的子公司将会发行新的股票，从而减少母公司股东对子公司的控股，摊薄母公司的整体利润，因而造成股价的波动。

券商基金托管业务点评自2020年8家券商获得基金托管资格后，今年上半年又有包括财信证券、第一创业、南京证券和浙商证券4家券商积极申请基金托管资格，目前证监会还在受理审查阶段。

2013年之前，基金托管业务主要被商业银行占据。

2013年《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定》出台，券商获得入场券。

2013年底，海通证券、国信证券成首批获证监会批准，开展证券投资基金托管业务的券商。

近年获得基金托管资格的券商数量快速增加，目前具备基金托管资格证券公司一共25家，涵盖头部券商和中小券商。

相比较于银行，券商基金托管业务主要优势在于专业性相对较强，特别是创新型产品方面，券商内部投研团队以及业务团队可以及时研究开发对应托管程序，更快满足市场新业务需求。

对于券商基金托管业务本身而言，建议从投研和销售实力提升着手，同时提高后台运营效率以及内部风控水平，利用差异化、定制化服务绑定一家或几家基金公司，充分利用分仓佣金限制取消带来的制度性机会，提升单一机构客户佣金收入比例。

同时加速拓展PB业务，以对冲佣金集中度可能提升带来的不利影响。

年中盘点之科创板科创板的科创属性、包容性，科研投入、增长动力，及对于支持科技创新的效果：科创板开板两年来，改革整体效果较好，符合预期。

科创板集聚了一批集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的科创企业。

截至6月29日，科创板已累计上市企业300家，总股本972.92亿股，总市值4.62万亿元。

其中新一代信息技术（106家）、生物医药（69家）、高端装备（49家）三大行业领域科创上市公司的数量占比约75%，初步形成了产业集聚。

2020年，科创板公司研发投入与营业收入之比的中位数为9%，研发人员占公司人员总数的比重平均为28.6%，平均拥有发明专利104项，均高于其他板块。

2021年一季度科创板企业的营收同比中位数为65.6%；净利润同比中位数72.1%。

科创板设置了多元包容的上市标准，已经有19家未盈利企业在科创板上市，特殊股权架构企业和红筹企业也成功登陆科创板，进一步激发了市场活力。

再如，科创板大幅放宽了股权激励的实施条件，已有116家公司推出股权激励计划，约占科创板公司总数的41%，有效调动了科技人才的积极性和创造性。

科创板“试验田”的示范作用明显，创业板、精选层的部分规则“效仿”科创版：创业板注册制在发行制度、交易制度、退市制度方面效仿科创板。

（1）发行制度方面，创业板给出了三条上市标准，而科创板主要是五条标准。

创业板注册制改革学习了科创板引入了市值的标准，同时还弱化了盈利的要求，但规定针对未盈利企业的上市标准在近一年内暂不实施。

此外，创业板在继承科创板关于红筹企业回境内上市标准的基础上，量化了红筹企业营业收入快速增长的标准。

（2）交易制度方面，创业板效仿科创板实行上市前5个交易日不设涨跌幅，其后为20%涨跌幅限制，明确了交易制度落地实施的时间。

除此之外也放宽了对于单笔交易申报的数量限制，把20%的交易制度也推开到两类创业板基金。

投资者适当性要求上，创业板新增投资者开户门槛为10万元（存量投资者只需要重新签署风险揭示书），低于科创板的50万元。

（3）退市制度方面，创业板退市制度借鉴了科创板的退市制度，优化了整个退市的程序，包括取消暂停上市，恢复上市环节，对交易类退市不再设置退市整理期。

与科创板不同的是，创业板注册制改革退市标准对财务类退市标准做了量化，科创板由于上市标准多样，因此在财务类退市制度中未设置量化指标，但对不同类型公司规定了有针对性的退市情形。

科创板服务科技创新，且对全面推进注册制有重要意义：科创板试点注册制作为增量改革的重大探索，坚持以信息披露为核心，在发行、上市、交易、退市、再融资、并购重组等方面进行了一系列制度创新，形成了可复制可推广的经验，为创业板等存量市场改革提供了有益借鉴。

随着改革的持续推进，以信息披露为核心的注册制理念日益深入人心，市场主体的归位尽责意识明显增强，优胜劣汰机制进一步健全，市场法治供给取得突破性进展，投资者保护渠道更加畅通，市场预期明显稳定，市场整体生态呈现积极向好变化。

《人力资源和社会保障事业发展“十四五”规划》点评人社部消息近日印发《人力资源和社会保障事业发展“十四五”规划》(简称《规划》)提出，多层次社会保障体系更加健全。

补充养老保险覆盖面不断扩大，补充养老保险基金规模超过4万亿元。

城乡居民基本养老保险基金委托投资资金总额超过4000亿元。

目前基本养老保险的参保人数比例为91%，随着十四五期间，基本养老保险参保人数比例扩大，基本养老保险基金资产总额有望持续扩大。

2019年末，基本养老保险基金委托投资，占基本养老保险基金资产总额的62.35%，实现权益投资收益率9.03%，16、17、18年分别为1.73%、5.23%、2.56%，未来委托投资资产占比有望持续提升。

2020年城乡居民基本养老保险基金委托投资资金2077亿元，计划在2025年超过4000亿元。

我们认为，长期来看，委托资产规模占比有望持续提升，但中短期预计增量有限，一是受到疫情冲击，各地政府减税减费，养老保险基金收入端紧缩。

二是老龄化加速，养老保险基金支出端压力增大。

三是养老保险基金具有特殊性，地方政府权衡考量收益与风险，近期市场波动较大，养老保险基金或谨慎进场。

补充养老保险一方面作为基本养老保险的补充，可以分散养老压力，另一方面，可以激励职工劳动积极性。

鉴于我国基本养老保险比例偏高，目前补充养老保险比重较低、效率和规范有待提升，未来有较大的提升空间。

养老保险第三支柱主要是个人商业养老保险，促进第三支柱发展，一是多元化养老产品，促进养老保险产品创新，二是规范现下的各式养老保险，推进产品标准的统一。

三是推进养老保险知识普及，加强商业养老保险的监管，等等。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。