东吴证券-比亚迪-002594-10月销量亮眼再创新高，新车型贡献增量-221104

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（以下内容从东吴证券《10月销量亮眼再创新高，新车型贡献增量》研报附件原文摘录）
　　比亚迪(002594) 　　投资要点 　　比亚迪10月新能源汽车销量为21.78万辆，同环比+169%/+8%，超市场预期。比亚迪10月电动车销量21.78万辆，同环比+169%/+8%，超市场预期，其中新能源乘用车出口9529辆，环增23%。2022年1-10月累计销量为139.79万辆，同比增长234%。海洋网络纯电车型及海洋军舰系列护卫舰07有望于Q4上市贡献增量，预计Q4总销量超70万辆，我们预计2022年比亚迪电动车销量190万辆+，同增2倍以上。 　　插混&纯电车型均强势增长、份额环比持平。10月比亚迪插混乘用车销量为11.44万辆，同环比+195%/+8%，占比53%，同比提升4pct，环比持平，2022年1-10月累计销量70.76万辆，累计同比增长284%；纯电乘用车销量为10.32万辆，同环比+150%/+9%，占比47%，同比下降4pct，环比持平，2022年1-10月累计销量68.53万辆，累计同比增长203%。 　　汉DM&宋DM系列同比高增、新车型逐渐放量贡献增量。汉家族10月销3.16万辆，同环比+185%/+0.4%；唐家族10月销1.72万辆，同环比+150%/+14%；宋家族10月销5.68万辆，同环比+144%/+22%。新车型中，驱逐舰0510月销量9111辆，环比增0.1%；海豚10月销25336辆，环比增2%；海豹10月销11267辆，环比增51%。 　　2023年新车型密集上市助力销量高增，海外市场加速布局贡献出口增量。2023年产品规划：王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富；腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。此外，公司积极推进海外市场布局，8月比亚迪正式进入日本乘用车市场，同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国，海外市场放量将进一步助力公司销量增长。我们预计2023年比亚迪新能源车销量超300万辆，同增近60%，其中出口预计超30万辆。 　　电池装机量同比高增，全年出货预计翻番以上增长。2022年10月动力和储能电池装机10.19GWh，同环比+124%/+18%；1-10月累计装机68GWh，同比增长142%。随着外供开启及储能释放爆发，我们预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+，同比翻番以上增长。其中储能预计贡献10GWh，同比翻倍，受益于欧洲户储及全球大电站项目。 　　盈利预测与投资评级：考虑公司销量高增，单车盈利提升，我们维持公司2022-2024年归母净利润预期为162.51/302.09/394.89亿元，同增434%/86%/31%，对应PE48x/26x/20x，给予2023年35倍PE，目标价363.3元，维持“买入”评级。 　　风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格波动等。