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帝奥微(688381) 投资要点 事件： 公司发布2022年第三季度报告： 2022年 Q1-Q3， 公司实现营业收入 4.0亿元， 同比增长 11.3%； 实现归母净利润 1.6 亿元， 同比增长 43.3%；实现扣非归母净利润 1.4亿元，同比增长 30.4%。 2022年 Q3单季度， 公司实现营业收入 1.1亿元， 环比下滑 17.8%， 同比下滑 21.2%； 实现归母净利润 0.4亿元，环比下滑 27.2%， 同比下滑 21.1%；实现扣非归母净利润 0.3 亿元，环比下滑34.2%，同比下滑34.4%。 利润率同比提升， 研发费用维持高增速。 2022 年 Q1-Q3： 1）营收端： 公司实现收入 4.0 亿元， 同比+11.3%。 2）利润端： 公司毛利率/净利率分别为56.7%/40.1%，分别同比+4.9pp/+9.0pp。 3）费用端：公司销售/管理/研发费用率分别为 3.4%/6.3%/11.3%，分别同比+0.2pp/+1.4pp/+3.4pp， 公司 22Q1-Q3研发投入 4536 万元， 同比增长 58.3%， 预计未来公司将持续加大研发投入。 新品进展符合预期； 库存保持较低水位， 年底有望看到订单修复。 消费电子方面，海外高端市场销售配合正常，与 Google、高通和三星合作均在持续加深；车载方面， 运放和 USB 接口开关稳健拓展、 LED驱动持续开发、马达驱动有望在 23H1量产，车载电子有望在 2023年贡献公司 10%的收入。 此前受到终端消费类客户仍有库存、芯片交期缩短、价格仍在下行且需求疲弱预期等原因，消费类客户主动备货意愿受到抑制。 由于公司产品原厂、渠道库存水位均较低，同时产品差异化竞争、竞争格局较好， 预计公司有望在年底看到订单修复，并有望在 23H1 恢复到正常拉货状态。 股权激励力度大、覆盖人数广。 2022 年 9 月，公司发布 2022 年限制性股票激励计划（草案）， 计划授予 156人（人数占比 81.3%）合计 710万股（股本比例2.8% ） 。 期权 激励目 标为 22-24 年 营 业收入 目标值 相较 21 年 分 别+25%/+56%/+100%，对应 22-24年营收分别为 6.3/7.9/10.2亿元；归母净利润目标值相较 21 年分别+15%/+33%/+60%，对应 22-24 年归母净利润分别为1.9/2.2/2.6 亿元。 此次激励力度大、覆盖人数广，考核目标较为保守，主要是为了归属确定性，以达到激励董事、高级管理人员以及核心技术人员的目的。 盈利预测与投资建议。 预计 22-24 年， 公司归母净利润分别为 2.1/3.2/4.9亿元，3 年复合增速超 44%。 考虑到主要手机品牌厂商库存的消化、公司在 VR以及其他高端消费市场的渗透、以及公司在汽车领域产品的量产，我们给予公司 2023年 40 倍 PE，对应目标价 51.60 元， 维持“买入”评级。 风险提示： 消费市场需求持续低迷，客户导入不及预期，研发进展不及预期。
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（以下内容从西南证券《业绩符合预期，VR、汽车等业务高速成长》研报附件原文摘录）帝奥微(688381) 投资要点 事件： 公司发布2022年第三季度报告： 2022年 Q1-Q3， 公司实现营业收入 4.0亿元， 同比增长 11.3%； 实现归母净利润 1.6 亿元， 同比增长 43.3%；实现扣非归母净利润 1.4亿元，同比增长 30.4%。 2022年 Q3单季度， 公司实现营业收入 1.1亿元， 环比下滑 17.8%， 同比下滑 21.2%； 实现归母净利润 0.4亿元，环比下滑 27.2%， 同比下滑 21.1%；实现扣非归母净利润 0.3 亿元，环比下滑34.2%，同比下滑34.4%。 利润率同比提升， 研发费用维持高增速。 2022 年 Q1-Q3： 1）营收端： 公司实现收入 4.0 亿元， 同比+11.3%。 2）利润端： 公司毛利率/净利率分别为56.7%/40.1%，分别同比+4.9pp/+9.0pp。 3）费用端：公司销售/管理/研发费用率分别为 3.4%/6.3%/11.3%，分别同比+0.2pp/+1.4pp/+3.4pp， 公司 22Q1-Q3研发投入 4536 万元， 同比增长 58.3%， 预计未来公司将持续加大研发投入。 新品进展符合预期； 库存保持较低水位， 年底有望看到订单修复。 消费电子方面，海外高端市场销售配合正常，与 Google、高通和三星合作均在持续加深；车载方面， 运放和 USB 接口开关稳健拓展、 LED驱动持续开发、马达驱动有望在 23H1量产，车载电子有望在 2023年贡献公司 10%的收入。 此前受到终端消费类客户仍有库存、芯片交期缩短、价格仍在下行且需求疲弱预期等原因，消费类客户主动备货意愿受到抑制。 由于公司产品原厂、渠道库存水位均较低，同时产品差异化竞争、竞争格局较好， 预计公司有望在年底看到订单修复，并有望在 23H1 恢复到正常拉货状态。 股权激励力度大、覆盖人数广。 2022 年 9 月，公司发布 2022 年限制性股票激励计划（草案）， 计划授予 156人（人数占比 81.3%）合计 710万股（股本比例2.8% ） 。 期权 激励目 标为 22-24 年 营 业收入 目标值 相较 21 年 分 别+25%/+56%/+100%，对应 22-24年营收分别为 6.3/7.9/10.2亿元；归母净利润目标值相较 21 年分别+15%/+33%/+60%，对应 22-24 年归母净利润分别为1.9/2.2/2.6 亿元。 此次激励力度大、覆盖人数广，考核目标较为保守，主要是为了归属确定性，以达到激励董事、高级管理人员以及核心技术人员的目的。 盈利预测与投资建议。 预计 22-24 年， 公司归母净利润分别为 2.1/3.2/4.9亿元，3 年复合增速超 44%。 考虑到主要手机品牌厂商库存的消化、公司在 VR以及其他高端消费市场的渗透、以及公司在汽车领域产品的量产，我们给予公司 2023年 40 倍 PE，对应目标价 51.60 元， 维持“买入”评级。 风险提示： 消费市场需求持续低迷，客户导入不及预期，研发进展不及预期。
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