大有期货-月度分析报告：供需双弱，铝价维持高位震荡-221031

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（以下内容从大有期货《月度分析报告：供需双弱，铝价维持高位震荡》研报附件原文摘录）
　　宏观面：海外通胀居高不下，全球流动性收紧进行时，欧央行于本月末加息75基点，根据存款机制利率目标，12月还将至少加息50个基点，美联储年内也还将加息100-125个基点，为抵制汇率贬值，未来还将有越来越多新兴国家迈入加息通道。在如此高通胀与激进加息背景下，欧美经济再度出现衰退信号，10月欧美PMI初值几乎全部跌破荣枯线，后续风险在于外需走弱与美元强势对有色金属的压制作用。 　　基本面：供应紧张局面稍有缓解，欧洲天然气库存接近上限，荷兰TTF近月期货价格已回落七成，海外能源危机暂缓，本月尚未有炼厂减产继续扩大之势。国内方面，前期限电限产基本兑现完毕，云南炼厂减产与四川、广西等地新增投复产并存。近期供应端主要关注LME对俄铝禁令的最新举措，自月中开始，已有部分持有俄铝的贸易商选择提前交仓，LME铝库存跃升至半年以来的高位，如若俄罗斯金属禁令如期落地，俄罗斯铝贸易结构将被重塑，俄铝主要出口将流向中国，国内现货压力增加，而海外挤仓风险尚存，内外比价或将回落。需求整体表现一般，家电、新能源车、线缆等产品内需表现尚可，外需已出现走弱迹象，铝型材、铝箔和板带开工环比略有抬升，但同比相差甚远。 　　展望：铝整体处于宏观面与供需面双弱格局中，上方有全球经济衰退的压制，下方成本端下移，需求又难以形成驱动，如若LME未对俄罗斯金属宣布具体制裁方案，铝价或将偏弱运行，关注17400成本支撑。若LME宣布制裁俄罗斯金属，市场恐慌情绪将推升铝价，伴随俄铝流入国内，可关注跨市正套操作。 　　风险提示：炼厂减产规模扩大、国内超预期消费、海外央行放缓加息节奏。