中信期货-读懂央行的“眼色”系列之一：关于《中国货币政策执行报告》中的货币政策整体取向-221026

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（以下内容从中信期货《读懂央行的“眼色”系列之一：关于《中国货币政策执行报告》中的货币政策整体取向》研报附件原文摘录）
　　我们梳理了2016年以来《中国货币政策执行报告》，总结出了2016年以来关于中国货币政策的六条经验规律，来帮助市场参与者更好读懂央行的“眼色”。 　　本篇我们聚焦规律一，关于货币政策整体取向和货币金融环境。 　　以2018Q2作为分界线，2016Q1–2018Q1，货币政策整体取向偏紧，措辞以“稳健”或“稳健中性”为主；2018Q2–至今，货币政策整体取向偏松，措辞在“稳健”的基础上更注重灵活和精准。整体上，从鹰派到鸽派排序为：“中性”>“松紧适度”>“精准导向”>“灵活适度”>“主动应对”； 　　概括来说，类似于“灵活适度”、“主动应对”等措辞基本对应着全面的货币政策宽松，如在上述基础上加上类似于“精准导向”、“适时适度”等代表方向或时间上的约束时，货币政策难以全面宽松，大都以结构性投放流动性为主。 　　风险因子：经验规律失效、货币政策调控框架改变超预期。