东吴证券-林洋能源-601222-2022年三季报点评：光伏EPC业务承压，储能有望成为新的业绩增长点-221102

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（以下内容从东吴证券《2022年三季报点评：光伏EPC业务承压，储能有望成为新的业绩增长点》研报附件原文摘录）
　　林洋能源(601222) 　　投资要点 　　事件：公司发布 2022 年三季报，公司 2022Q1-3 实现营收 36.02 亿元，同减 12.65% ；实现归母净利润 7.34 亿元，同比减 13.21% 。其中2022Q3，实现营收 12.82 亿元，同减 9.41%，环减 4.13%；实现归母净利润 3.24 亿元，同增 7.62%，环增 40.43%。Q1-3 毛利率为 36.98%，同增 0.65pct，Q3 毛利率 35.84%，同增 0.88pct，环减 4.64pct；Q1-3 归母净利率为 20.37% ，同减 0.13pct ，Q3 归母净利率 25.30% ，同增4.00pct，环增 8.03pct，业绩基本符合我们的预期。 　　光伏 EPC 业务开工放缓，2023 年有望加速。2022 年由于硅料价格高居不下，组件价格亦处于高位，影响电站 EPC 业务收益率及开工量，同时 2022 年疫情反复导致相关用地交付延迟，公司 EPC 业务整体受影响较大。预计 2023 年随硅料价格下行，带动组件价格下行，公司光伏 EPC 业务有望迎来量利双升。 　　储能业务加速，布局制氢核心装备。公司储能业务发展加速，2022 年预计出货 600MWH，目前已累计储备储能项目资源超 4GWh，2023 年预计出货 1GW，同增 65%+，或将成为新的业绩增长点。制造端，与亿纬锂能合作，参股 35%建设 10GWh 磷酸铁锂电池生产基地项目将于2022 年建成投产，2023 年 Q1 爬坡满产，推动完善储能上下游产业链条布局。同时公司积极响应氢能源领域的战略性机遇，设备样机预计将于 2022 年下半年完成。 　　盈利预测与投资评级：基于公司 EPC 业务受硅料价格影响暂缓开工，部分电站转让，业绩承压，因此我们下调公司盈利预测，我们预计2022-2024 年归母净利润为 8.4/11.1/13.5 亿元（前值为 12.1/14.8/17.4 亿元），同比-10%/+33%/+21%，给予公司 2023 年 20 倍 PE，对应目标价10.8 元，维持“买入”评级。 　　风险提示：政策不及预期，竞争加剧。