加入VIP免费下载国盛证券-22Q3财报分析-一-：A股盈利小幅回升，哪些板块超预期？-221101
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业绩增长：A股增速小幅回升，中下游盈利集体改善 2022年三季度，A股业绩增速保持正增，且环比出现小幅回升，全A/全A非金融22Q3业绩增速分别为3.0%/3.8%，环比分别变动0.4%/0.5%。上市板来看，科创景气占优、双创盈利改善，主板/创业板/科创板增速分别为2.4%/3.3%/20.7%，环比分别变动-0.1%/3.8%/2.3%。 宽基指数层面，大盘韧性较为凸显，沪深300增速为5.6%，环比回落0.9%。行业风格层面，中下游增速集体回升，必需消费/其他服务/可选消费/中游制造22Q3业绩增速环比分别回升13.6%/5.8%/3.4%/3.2%。 盈利能力：ROE水平保持稳定，成本费用延续分化 2022年三季度，A股ROE水平保持稳定，毛利率与销售净利率延续分化，毛利率下行反映成本继续承压，销售净利率与毛利率的走势分化表明企业费用管控能力继续提升。 全A非金融22Q3ROE、毛利率、销售净利率分别为8.42%/17.74%/4.66%，较22Q2的百分比变动分别为0.06%/-0.39%/1.52%。对ROE进行杜邦拆解，销售净利率提升，财务杠杆、资产周转均有所拖累。 财务状况：财务杠杆保持低位，融资成本继续回落 2022年三季度，A股财务杠杆保持低位，表明企业面临的财务风险不高，但同时也可能反映出企业较低的融资扩张意愿；公司财务费用率明显回落，表明从资金价格视角看，降息政策向企业的传导相对畅通。 全A非金融22Q3资产负债率为59.41%，较22Q2的百分比变动为-0.61%；财务费用率为0.90%，较22Q2的环比变动为-0.07%。 资产周转：总资产周转率环比小幅降速 A股总资产周转率连续两期降速，可能原因在于疫情扰动之下企业生产经营活动承压。全A非金融22Q2总资产周转率为0.631，较22Q1的百分比变动为-0.12%。 投资研发：支出同比增速环比小幅回升 A股投资研发活动连续两期回暖，可能反映出企业未来预期的触底回升。全A非金融22Q2资本开支同比/研发支出同比分别为6.2%/18.0%，较22Q2分别变动1.7%/0.4%。 行业比较：行业业绩的绝对高增与边际提升 2022Q3业绩保持较高增长的行业包括上游资源中的有色金属、煤炭、石油石化，中游制造中的电力设备，科技中的通信，必需消费中的食品饮料，以及可选消费中的家电行业。 22Q3业绩正增长且增速环比改善的行业包括石油石化、国防军工、医药生物、银行、公用事业以及农林牧渔；业绩增速连续两期环比提升的行业包括石油石化、机械设备、轻工制造、公用事业以及环保。 超预期视角：基于超预期标的占比观测强势板块 从超预期标的占比看，上市板块强势板块指向主板，宽基指数指向中证500，行业风格指向可选消费、中游制造、必需消费，行业包括社会服务、汽车、家用电器、公用事业、美容护理、医药生物、计算机。 风险提示：1、上市公司业绩修正；2、宏观经济政策超预期波动；3、海内外疫情反复。
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（以下内容从国盛证券《22Q3财报分析（一）：A股盈利小幅回升，哪些板块超预期？》研报附件原文摘录）业绩增长：A股增速小幅回升，中下游盈利集体改善 2022年三季度，A股业绩增速保持正增，且环比出现小幅回升，全A/全A非金融22Q3业绩增速分别为3.0%/3.8%，环比分别变动0.4%/0.5%。上市板来看，科创景气占优、双创盈利改善，主板/创业板/科创板增速分别为2.4%/3.3%/20.7%，环比分别变动-0.1%/3.8%/2.3%。 宽基指数层面，大盘韧性较为凸显，沪深300增速为5.6%，环比回落0.9%。行业风格层面，中下游增速集体回升，必需消费/其他服务/可选消费/中游制造22Q3业绩增速环比分别回升13.6%/5.8%/3.4%/3.2%。 盈利能力：ROE水平保持稳定，成本费用延续分化 2022年三季度，A股ROE水平保持稳定，毛利率与销售净利率延续分化，毛利率下行反映成本继续承压，销售净利率与毛利率的走势分化表明企业费用管控能力继续提升。 全A非金融22Q3ROE、毛利率、销售净利率分别为8.42%/17.74%/4.66%，较22Q2的百分比变动分别为0.06%/-0.39%/1.52%。对ROE进行杜邦拆解，销售净利率提升，财务杠杆、资产周转均有所拖累。 财务状况：财务杠杆保持低位，融资成本继续回落 2022年三季度，A股财务杠杆保持低位，表明企业面临的财务风险不高，但同时也可能反映出企业较低的融资扩张意愿；公司财务费用率明显回落，表明从资金价格视角看，降息政策向企业的传导相对畅通。 全A非金融22Q3资产负债率为59.41%，较22Q2的百分比变动为-0.61%；财务费用率为0.90%，较22Q2的环比变动为-0.07%。 资产周转：总资产周转率环比小幅降速 A股总资产周转率连续两期降速，可能原因在于疫情扰动之下企业生产经营活动承压。全A非金融22Q2总资产周转率为0.631，较22Q1的百分比变动为-0.12%。 投资研发：支出同比增速环比小幅回升 A股投资研发活动连续两期回暖，可能反映出企业未来预期的触底回升。全A非金融22Q2资本开支同比/研发支出同比分别为6.2%/18.0%，较22Q2分别变动1.7%/0.4%。 行业比较：行业业绩的绝对高增与边际提升 2022Q3业绩保持较高增长的行业包括上游资源中的有色金属、煤炭、石油石化，中游制造中的电力设备，科技中的通信，必需消费中的食品饮料，以及可选消费中的家电行业。 22Q3业绩正增长且增速环比改善的行业包括石油石化、国防军工、医药生物、银行、公用事业以及农林牧渔；业绩增速连续两期环比提升的行业包括石油石化、机械设备、轻工制造、公用事业以及环保。 超预期视角：基于超预期标的占比观测强势板块 从超预期标的占比看，上市板块强势板块指向主板，宽基指数指向中证500，行业风格指向可选消费、中游制造、必需消费，行业包括社会服务、汽车、家用电器、公用事业、美容护理、医药生物、计算机。 风险提示：1、上市公司业绩修正；2、宏观经济政策超预期波动；3、海内外疫情反复。
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