国金证券-股票主动策略私募基金季报-2022Q3-：主动策略整体回撤，价值风格相对占优-221027

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（以下内容从国金证券《股票主动策略私募基金季报（2022Q3）：主动策略整体回撤，价值风格相对占优》研报附件原文摘录）
　　股票主动策略业绩回顾： 　　三季度股票主动策略的平均收益率为-8.82%（本报告数据样本均剔除所属公司规模小于5亿以及产品规模小于500万的私募产品），跑赢沪深300指数，其中约有12%的产品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的产品平均收益率分别为5.14%和-23.37%。今年以来股票主动策略的平均收益率为-16.56%。 　　按照股票主动策略私募管理人的规模分类，三季度各规模范围的私募管理人业绩表现相差不大，其中规模范围大于100亿的私募管理人表现相对较差，旗下产品的平均收益率为-9.60%，且正收益产品比例仅6.81%。整体来看，三季度小型和中型私募的业绩表现要优于百亿私募。从产品收益分布区间来看，三季度收益率分布在[-10%,0%]区间的产品数量最多，有3723只；其次，收益率分布在[-20%,-10%]区间的产品数量较多，有3050只。 　　按照投资风格分类，三季度成长风格、成长价值风格、价值风格、逆向投资、均衡风格和基本面趋势投资的平均收益率分别为-8.56%、-6.70%、-6.49%、-9.97%、-7.21%、-10.67%。三季度前半段经济下修，传统产业受影响较大，三季度后半段内忧外患，新兴产业受冲击明显，价值与成长风格先后下跌，尤其在三季度后半段热门赛道回撤较大。各类风格相比较而言，价值风格私募管理人在三季度和今年以来均取得了优于其他风格的业绩表现。 　　在国金证券金融产品研究团队重点关注的股票主动策略私募机构中，远信、复胜、青骊、宽远以及睿郡旗下代表产品在三季度的业绩表现相对较好。在阶段调研中，私募机构认为目前市场的整体估值处于比较显著的低位，虽然看不到全面的投资机会，但是结构性机会陆续存在，投资的节奏和结构非常重要。伴随全球秩序重塑、国内经济总量从增量到存量过度，在要素变化和产业趋势的作用下，产业间、行业内部持续呈现极大的不均衡，分化大概率是未来的常态。 　　私募基金投资环境分析： 　　从股票主动策略的运作环境来看，四季度A股市场大概率处于震荡市。目前股市处于历史相对低位，具有一定的安全边际，下行空间不大，并且有一些积极因素对股市形成支撑。但是近期市场预期也难以一蹴而就、快速反转，更多呈现小区间震荡及结构性机会增加。对于明年，预判投资机会将优于2022年。因此，在当前时点，建议关注擅长挖掘个股阿尔法机会和细分行业结构性机会的优质私募。 　　私募行业动态： 　　根据基金业协会备案统计，三季度新增证券类私募备案产品7477只。相比于2021年，2022年私募发行热度有所下降，2月、4月、5月、6月新增备案产品数量均在2000只以下，三季度私募发行有所回暖。 　　风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。