开源证券-靖远煤电-000552-公司三季报点评报告：热值&销量影响Q3业绩，关注未来成长性-221102

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（以下内容从开源证券《公司三季报点评报告：热值&销量影响Q3业绩，关注未来成长性》研报附件原文摘录）
　　靖远煤电(000552) 　　热值&销量影响 Q3 业绩，关注未来成长性。维持“买入”评级 　　公司发布三季报， 2022 年前三季度实现归母净利润 7.10 亿元，同比+43.6%， 扣非净利润 6.78 亿元，同比+39.2%。 单季度来看， 2022 年 Q3 实现归母净利润 0.64亿元，环比-67.5%。 实现扣非净利润 0.58 亿元， 环比-69.5%。 结合三季报， 我们下调盈利预测， 不考虑资产注入， 预计 2022-2024 年归母净利润 10.0/15.4/17.9（前值 15.2/21.6/23.6） 亿元， 同比+38.3%/53.6%/16.7%； EPS 为 0.40/0.61/0.72元，对应当前股价 PE 为 8.1/5.3/4.5 倍。 考虑供暖季即将到来需求或将上涨，预计四季度煤价保持韧性， 公司业绩有望回暖。 同时， 窑街煤电注入进展顺利， 各业务产能扩张稳步推进， 公司未来成长动力十足。 维持“买入”评级。 　　煤炭业务： 热值&销量影响 Q3 业绩， 长协价调涨有望催化 Q4 业绩表现 　　2022 年前三季度公司实现原煤产量 652.3 万吨，同比-1.2%；商品煤销量 514.7万吨，同比-29.3%。单季度来看， 2022 年 Q3 实现原煤产量 216.0 万吨，环比-0.3%；商品煤销量 159.0 万吨，环比-6.0%。 根据投资者问答平台， 公司煤炭业务三季度业绩承压，主要系煤炭销量和热值下降。 展望后市：（1） 由于长期缺乏资本开支，煤炭供给端丧失弹性， 随着供暖季的到来，终端需求回升有望支撑煤价。 10月以来，甘肃靖远地区动力煤 Q5500 车板均价为 880 元/吨，较 Q3 均价上涨 43元/吨，幅度为 5.1%。（2） 2022 年 10 月 31 日，全国煤炭交易中心发布数据，根据“基准价+浮动价”机制， 2022 年 11 月 5500K 下水动力煤中长期合同价格 728元/吨， 较上一期调涨 9 元/吨。 临近年终，长协价调涨有助于提高煤企签约 2023年长协合同的积极性。公司长协比例较高， 长协价调涨利好业绩释放。 　　各板块皆有新布局， 未来成长看点十足 　　绿电： 公司拟转型绿电运营，规划建设农光互补智慧能源工程项目，未来光伏装机量有望达 1028MW。 煤化工：（1） 据公司公告， 全资子公司刘化化工拟吸收合并农升化工（15 万吨/年浓硝酸、25 万吨/年硝基复合肥和 20 万吨/年液态硝酸铵）。此次吸收合并且增资 1 亿元有利于公司化工业务长远发展和项目建设，进一步提高化工板块产业链协同效益。（2） 公司计划投建新项目，一期预计在 2023 上半年建成，其中包括合成氨（30 万吨/年）、尿素（35 万吨/年）、甲醇（4 万吨/年）等。 煤炭：（1）在建矿井景泰白岩子煤矿预计于 2023 年内建成，核定产能 90万吨/年。（2） 据公司公告， 公司发行股份购买资产并募集配套资金获得甘肃国资委批复，窑街煤电收购有序推进。截止目前， 窑街煤电拥有 570 万吨在产炼焦煤产能，在建及拟建产能合计 440 万吨/年，其中红沙梁露天矿有望在 2023 年底建成投产。在煤价中枢上移的背景下， 新增产能有望进一步增厚公司利润。 　　风险提示： 煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期； 新建产能不及预期