国盛证券-11月策略观点与金股推荐：二次筑底，同与不同-221031

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（以下内容从国盛证券《11月策略观点与金股推荐：二次筑底，同与不同》研报附件原文摘录）
　　11 月策略观点：二次筑底，同与不同 　　中长贷企稳不涨，业绩利好也不涨，市场在担心什么？ 　　第一，中长贷对大盘的指向性为何失效？最关键的一点，是本轮信贷结构与以往周期最大的不同，就是居民与企业的“脱钩”，即居民中长贷并未跟随企业中长贷回升。此外，基建贷款需求指数拐点同样尚未见到。 　　第二，尽管三季报业绩有喜有忧，但市场似乎只反应利空，不反应利好。背后的原因可能是：1、行业间的估值与仓位过度分化，存量市的格局下，即期业绩的利好无法继续在股价上兑现； 2、 基本面预期面临拐点，如疫后持续强势的出口等；3、内外部宏观不确定性处于高位。 　　二次筑底，从“孤勇者”到“稳进者” 　　再破 3000 后，从指数空间与交易信号上，已经没有继续悲观的理由。我们认为，A 股的二次筑底期已经到来，但区别于 4.26 大反攻的 V 型反转，四季度指数形态可能更接近“耐克”底。驱动市场回升的动力转向慢变量（内需、信用），意味着后期磨底时间延长、上涨斜率放缓。 　　从“孤勇者”到“稳进者”。从更长期的视角看，我们有充分的理由相信当前就是 A 股的大底区域，最关键的驱动在于：美国经济转向衰退、中国经济企稳回升、居民高储蓄向投资与消费转移；但四季度我们尚不能给定以上的判断，因此，时间站在 A 股的这一边，但当前则是稳进者快。随着业绩期告一段落，来年盈利预期与潜在政策博弈将成为接下来市场的主要催化。 三季度公募基金开始向军工、地产、交运、计算机等板块调仓，共同的特点是拥挤度低、相对估值便宜、潜在的政策博弈空间大。 　　继续建议“哑铃型”布局思路，围绕变局下的“两个确定性”展开：——低位价值确定性：央企地产、黄金（“西落”盼“东升”）、 电力（独立逻辑周期）、医疗服务、医疗器械（高安全边际确定性）；——景气 or 政策确定性：军工（航空装备）、风电（海风）、信创。 　　11 月金股组合 　　天铁股份：减振主业边界拓宽，锂业务垂直一体化发力开启新征程。 　　盛德鑫泰：小口径无缝钢管龙头，受益于煤电机组新建与改造景气周期。 　　青达环保：火电灵活性改造龙头，受益煤电投资与火电灵活性改造。 　　天顺风能：国内风电塔筒龙头，2023 年风电放量充分受益。 　　湘电股份： 6 项国家科技进步特等奖，多款装备处于千亿级产业爆发拐点。 　　航发动力：战略价值毋庸置疑，商业价值拐点已到。 　　泰嘉股份：进击全球的锯切龙头，消费电子&新能源打开第二成长曲线。 　　仙鹤股份：成长确定性强，核心能力稀缺，成本回落助力盈利弹性释放。 　　锦江酒店：酒店行业龙头，积极变革整合，复苏确定性高。 　　泸州老窖：产品全线发力，国窖保证营收基本盘，特曲提供第二增长极。 　　回盛生物：充分受益于养殖高景气，盈利水平与成长性双重修复。 　　宁波银行：兼具稳健与高成长，估值触底迎配置良机。 　　滨江集团：深耕杭州持续补仓，成长可期；财务稳健融资成本低。 　　华发股份：逆势增储上海推动销售持续向好，地方国资背景流动性无忧。 　　风险提示：全球疫情超预期发展；海外市场波动加剧；宏观政策和监管环境超预期变化。