中邮证券-海尔智家-600690-2022年三季报点评：营收逆势增长，业绩表现亮眼-221102

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（以下内容从中邮证券《2022年三季报点评：营收逆势增长，业绩表现亮眼》研报附件原文摘录）
　　海尔智家(600690) 　　投资要点 　　公司发布 2022 年三季度报告，前三季度实现营业收入 1847.49 亿元，同比提升 8.91%，实现归母净利润 116.66 亿元，同比提升 17.26%，实现扣非归母净利润 112.21 亿元，同比提升 23.91%，其中，2022 年第三季度实现营业收入 628.91 亿元，同比提升 8.62%，实现归母净利润 37.17 亿元，同比提升 20.28%，实现扣非归母净利润 37.31 亿元，同比提升 33.91%。 　　主营业务经营稳健， 品类与模式积极创新。 1）公司主营业务经营稳健。前三季度公司冰箱/洗衣机/家用空调/电热水器/燃气热水器线上市场份额分别为 39%/40%/15%/41%/24%; 线下市场份额分别为44%/46%/20%/40%/23%。2）公司抓住品类创新与模式创新增长机会，前三季度新兴品类 干衣机 / 洗碗机 / 清洁类机器人同比分别有89%/20%/120%的增长。另外，公司强化热泵产品布局，前三季度热泵收入增长超 30%，其中海外收入增长超 300%。 　　高端化+全球化战略布局。 国内： 通过不断强化前置类产品布局与套系化阵容，加速拓展 shopping mall、家居建材渠道等多维度触点，高端品牌竞争力持续提升，前三季度卡萨帝冰箱线下渠道 15,000 元以上价位段份额达 45%，卡萨帝厨电线下市场份额提升至 5.2%，同比增长 69%。海外：海外高端业务增长亮眼，其美洲/欧洲/澳新市场的高端品牌本币收入分别有 40%/30%/40%以上增长。 　　降本增效显著，盈利能力提升。公司 Q3 销售毛利率为 31.06%，同比提升 0.56 个 pct，环比下降 0.75 个 pct，销售净利率为 5.91%，同比提升 0.55 个 pct，环比下降 1.28 个 pct；毛销差为 15.34%，同比提升 0.89 个 pct，环比下降 1.52 个 pct。公司盈利能力同比明显改善。费用端来看，公司 Q3 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为15.72%/4.13%/4.55%/-0.68%，同比分别-0.33/-0.20/+0.32/-0.68 个pct。 　　投资建议 　　我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 2475/2723/2995 亿元，同比分别增长 9%/10%/10%，归母净利润分别为 154/173/194 亿元，同比分别增长 18%/12%/12%，摊薄每股收益分别为 1.63/1.83/2.06 元，对应 PE 分别为 13/11/10 倍。我们看好公司未来表现，维持“谨慎推荐”评级。 　　风险提示 　　宏观经济增速放缓风险、海外业务运营风险、原材料价格波动风险、疫情风险。