东方证券-转债底部特征显现，上行仍缺动能-221027

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（以下内容从东方证券《转债底部特征显现，上行仍缺动能》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　上周转债指数走弱，平价中枢上行，溢价率中枢小幅压缩。转债平价中枢上行1.9%，来到85.9元，转股溢价率中枢下行1.9%，来到41.1%。近期市场底部特征显现，时常受各类舆情扰动而波动，但底部反转与经济增长缺乏动能的矛盾依然存在，叠加近期疫情局部扩散风险，我们认为市场仍然存在探底或波动可能。转债日成交额再次下滑至500亿元以下。在权益市场整体不甚明朗的情况下，我们认为转债当前依旧应适当保持警惕，保证安全边际，可适当考虑防御品种如银行、交运。 　　转债市场价格区间收窄至较低水平。上周高价转债表现显著优于低价转债，周跌幅分别为1.97%和0.34%。高溢价率转债表现由于低溢价率转债，高低溢价率部分转债分别涨0.10%和跌0.19%。 　　低市盈率分位数+低转股溢价率组合表现更优，估值双双在底部的个券确实潜力更大，或许也与今年市场低估值板块频繁受到关注有关。同时我们以转股溢价率在20%以下的转债收益情况作为辅助对比，低市盈率低溢价率组合走势相对更加稳健。 　　目前数据看，10月供给有所减弱，但去除国庆长假影响，供给或变化不大，结合一级中签率小幅下滑，当前一级需求仍保持旺盛。新券二级定价6月以来相对平稳，10月边际小幅下滑至32.2%，从近期上市个券看，受个券等级、行业等因素影响，溢价率波动较大。 　　领涨转债表现弱于正股，热门个券名单有所变动。上周涨幅居前个券中仅3只涨幅强于正股，盘龙、上能、金盘转债领涨，分别涨26.36%、21.83%、14.25%。成交方面，活跃个券名单有所变动，胜蓝、盘龙转债成交额持续领跑，上能转债进入热券名单前三名。 　　风险提示 　　可转债风险暴露超预期；可转债强赎风险；数据统计可能存在遗误