招商期货-商品期货早班车-221026

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（以下内容从招商期货《商品期货早班车》研报附件原文摘录）
　　铜 　　昨日铜价继续震荡运行。宏观来看，欧美偏弱PMI发布后衰退预期重来，压制金属价格。同时美联储放缓加息预期延续，贵金属和加密货币明显走强，金融属性较强的铜相对其他基本金属偏强。供应来看，铜矿到精铜持续释放，硫酸价格企稳回升，湖北大冶新的炼厂投产，精铜产量预期持续上行。精废价差1700元高位附近，废铜供应短期企稳，但关注疫情影响。华东华南平水铜升水420元和630元，国内结构微微走弱，但伦敦结构走强且注销仓单占比大幅上行，伦敦或有挤仓风险。短期预期铜价继续震荡偏强运行，仅供参考。 　　铝 　　昨日铝价偏强运行。欧洲企业协会呼吁欧盟不要禁止俄铝，伦敦交仓压力缓解。供应来看，云南存在进一步减产预期，氧化铝价格继续下跌。华东华南现货升水20元和170元，现货偏紧延续。供应偏紧，需求有韧性，估值偏低，电解铝价格有望偏强运行，中期预期价格中枢缓慢抬升。仅供参考。 　　锌 　　昨日2211合约最终收盘价为24585元/吨，较前一交易日下跌0.36%。升贴水方面上海，天津对2211合约升水335，515元/吨，广东对2212合约升水800元/吨。三地升水持续小幅下滑。 　　供给端：近期矿端相对冶炼端较为宽裕，整体供应紧缺程度得到一定缓解，但海外炼厂关停幅度未产生明显改善，抑制了供给产能的释放，同时LME限制俄罗斯品牌交割会进一步影响供给。 　　需求端：本日下游市场整体交投氛围尚可，持货商挺价情绪有所升温，市场接货伴随盘面走高交投转弱，以按需采购为主。近期疫情再度复苏可能影响消费端兑现情况，具体关注下游旺季预期兑现状况。 　　库存：近期库存开始低位累库，现货紧缺得到一定缓解。 　　策略：短期看，国内库存紧缺有缓解，盘面升水较强，宏观悲观预期叠加供强需弱，中短期内理论上锌价应震荡下行，但目前现货较强，价格较抗跌，因此建议暂时离场观望。 　　风险点：1.俄乌战争走向变化；2.疫情发酵状况；3.欧洲电价变化。 　　铅 　　昨日2211合约最终收盘价为15310元/吨，较前一交易日下跌0.36%。升贴水方面原生铅广东，上海，天津分别贴水85，10，210元/吨，再生铅贴水335元/吨，整体贴水幅度有所收窄。供给端：近期进口矿供应变化幅度较小，国产矿供应相对宽松。产量方面近期原生铅产量有所复苏，再生铅产量下滑较严重，但近期盘面价格有上涨，利润得到一定修复，部分炼厂即将结束检修。整体供应预计有提升 　　需求端：本日下游市场整体交投氛围尚可，下游询价积极。但近期疫情反复可能影响消费端兑现情况，且价格走高开始抑制消费。整体预计消费即将小幅回落。 　　库存：近期库存中性小幅去库。 　　策略：短期看，供应端随盘面价格上涨利润修复，需求端受价格走高抑制消费叠加疫情反复影响，整体价格上方承压，近期有下跌可能，建议尝试反弹试空。 　　风险点：1.欧美经济衰退预期冲击