天风证券-蒙泰转债，丙纶行业龙头 申购建议：积极参与-221102

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（以下内容从天风证券《蒙泰转债，丙纶行业龙头 申购建议：积极参与》研报附件原文摘录）
　　蒙泰高新(300876) 　　申购分析： 　　1.蒙泰转债发行规模3亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价26.15元，截至2022年10月31日转股价值102.41元；各年票息的算术平均值为1.58元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2022年10月31日6年期A+级中债企业到期收益率8.50%的贴现率计算，债底为77.10元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为11.95%，对流通股本的摊薄压力为40.51%，摊薄压力较大。 　　2.截至2022年10月31日，公司前三大股东郭清海、郭鸿江、揭阳市自在投资管理合伙企业(有限合伙)分别持有占总股本38.25%、18.00%、3.75%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在70%左右。剩余网上申购新债规模为0.90亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0008%-0.0009%左右。 　　3.公司所处行业为其他纤维（申万三级），从估值角度来看，截至2022年10月31日收盘，公司PE(TTM)为48.85倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业较高水平，市值25.71亿元，处于同业较低水平。截至2022年10月31日，公司今年以来正股下跌10.35%，同期行业指数下跌22.95%，万得全A下跌22.95%，上市以来年化波动率为50.70%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为3.75%，股权质押风险较低。其他风险点：1.新冠疫情影响业绩的风险；2.市场竞争加剧风险；3.原材料价格波动风险；4.募投项目实施风险。 　　4.蒙泰转债规模较小，债底保护较小，平价高于面值，市场或给予21%的溢价，预计上市价格为124元左右，建议积极参与新债申购。 　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期