太平洋-爱旭股份-600732-三季度业绩大超预期，ABC电池引领长期成长-221031

文本预览：

《太平洋-爱旭股份-600732-三季度业绩大超预期，ABC电池引领长期成长-221031（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋-爱旭股份-600732-三季度业绩大超预期，ABC电池引领长期成长-221031（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从太平洋《三季度业绩大超预期，ABC电池引领长期成长》研报附件原文摘录）
　　爱旭股份(600732) 　　事件：公司 2022 年第三季度报告公布，前三季度实现营业收入258.28 亿元，同比+130.65%；归母净利润 13.91 亿元，同比+3133.57%；扣非归母净利润 12.73 亿元，同比+879.30%。三季度，公司实现营收98.43 亿元，同比+127.31%、环比+17.08%；归母净利润 7.94 亿元，同比+3698.77%、环比+115.35%；扣非归母净利润 7.18 亿元，同比+2029.32%、环比+94.42%。 　　电池片盈利超预期，ABC 电池投产在即。我们预计公司 Q3 电池片出货约 9GW，单 W 盈利约 0.08 元，盈利大超预期。原因：1）三季度电池片持续提价；2）电池片减薄（160μm→150μm）降低硅片成本；3）技改完成（大尺寸比例 95%），产能利用率提升降低非硅成本。公司首期 6.5GW ABC 产线投产在即，11 月初将在杭州参加光伏展会，展示源网荷储系统解决方案。 　　硅料产能投放在即，电池片环节将持续受益。1）硅料产能加速释放后，产业链利润往下游走：我们预计 2022 年底国内硅料产能有望达 300 万吨+（同增 150%+），2023 年硅料产量 150 万吨+（同增85%+），可满足 550GW+组件需求，硅料将迎来阶段性过剩。2）光伏供需格局好于预期：高纯石英砂扩产难度大+N 型技术发展提升内层砂需求，预计未来高纯石英砂仍将面临瓶颈，光伏产业链整体利润有望维持较高水平，供需更紧缺的电池片更为受益。 　　N 型 ABC 技术优势明显，未来成长空间广阔。1）ABC 电池盈利能力更好：公司 ABC 电池量产效率达 25.5%（未来有望提升至 27%），售价有望较 Perc 电池显著提升，ABC 厚度 130μm、非银技术降低成本，新技术有望带来进一步盈利提升。2）产能规划积极，远期成长空间广阔：公司首期珠海 6.5GW 产线投产在即，远期规划 52GW（义乌 26GW+珠海 26GW），目前 ABC 在手订单已超首期产能规划，公司通过赛能布局海内外终端渠道，有望从电池片供应商升级为垂直一体化厂商，成长空间广阔。投 资建议：公司电池片业务盈利持续提升，ABC 产能投产在即，积极推动垂直一体化布局，看好其中长期成长空间。我们预计2022-2024 年营业收入分别为 363.00 亿元、394.95 亿元、453.36 亿元；归母净利润分别为 22.26 亿元、35.25 亿元、44.49 亿元，对应EPS 分别为 1.95 元、3.10 元、3.91 元，维持“买入”评级。 　　风险提示：公司项目推进不及预期、行业竞争格局加剧、行业价格波动加剧