浙商证券-奇安信-688561-奇安信2022年三季报点评：经营提质增效，受益数字政务发展-221101

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（以下内容从浙商证券《奇安信2022年三季报点评：经营提质增效，受益数字政务发展》研报附件原文摘录）
　　奇安信(688561) 　　投资要点 　　公司前三季度业绩符合预期， 单季毛利率同、环比均明显提升， 期间费用率下降， 经营提质增效。 10 月 28 日，国务院办公厅发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》， 公司作为网络安全行业领军企业，拥有从“甲方视角、信息化视角、网络安全顶层视角”出发的数字化统筹设计能力，有望受益于未来全国一体化政务大数据体系建设工作的推进。 目前内生安全框架已经纳入到近百家央企及重要行业客户的“十四五”规划中，为公司未来业务发展开辟空间，维持“买入”评级。 　　预计集成项目减少导致营收放缓， 公司经营提质增效 　　2022 年前三季度公司实现收入 31.92 亿元，同比+19.34%；归母净利润-11.25 亿元，同比+2.75%；扣非归母净利润-13.64 亿元，同比-6.12%。 　　其中 3Q22 收入 12.24 亿元，同比+0.39%；归母净利润-2.15 亿元，同比+8.32%；扣非归母净利润-3.11 亿元，同比+1.63%。 　　公司 Q3 单季营收增速有所放缓， 同时单季毛利率达 67.5%，同、环比均明显提升，我们预计因集成项目减少所致。 期间费用与 Q2 基本持平，销售、管理、研发费用同比分别增长 19.13%、 10.97%、 8.17%， 均低于营收增速，带动期间费用率下降，经营效率明显提升。 　　今年以来公司数据安全、实战化态势感知等创新产品增长迅速，企业级客户收入占比和百万级客户收入占比进一步提高， 鲲鹏、大禹、川陀等八大研发平台逐步量产，规模效应开始显现。 　　数字政务快速推进， 网安领军率先受益 　　10 月 28 日， 国务院办公厅发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》，正式提出要整合构建标准统一、布局合理、管理协同、安全可靠的全国一体化政务大数据体系，加强数据汇聚融合、共享开放和开发利用，促进数据依法有序流动，充分发挥政务数据在提升政府履职能力、支撑数字政府建设以及推进国家治理体系和治理能力现代化中的重要作用。 　　公司作为网络安全行业领军企业，拥有从“甲方视角、信息化视角、网络安全顶层视角”出发的数字化统筹设计能力，能够帮助客户构建动态综合防御体系，因而有望受益于未来全国一体化政务大数据体系建设工作的推进。例如近期公司中标上海市公安局“全国公安大数据智能化建设应用基础环境—安全保障系统采购项目”，中标金额约 2000 万元，一定程度上体现了公司在较高层级政务 IT 系统中信息安全领域的强大竞争力。 　　盈利预测与估值 　　作为行业龙头之一， 公司率先提出并成功实践“数据驱动安全”、“内生安全”、“经营安全、安全经营”等安全理念，目前内生安全框架已经纳入到近百家央企及重要行业客户的“十四五”规划中， 为公司未来业务发展开辟空间。 基于上述营收影响因素，我们调整盈利预测， 预计公司 2022-2024 年营业收入为 74.95、98.43、 123.41 亿元，归母净利润 1.60、 5.00、 8.04 亿元， EPS 为 0.23、 0.73、1.18 元/股， 11 月 1 日收盘价的对应市盈率分别为 268.09、 85.90、 53.48 倍，维持“买入” 评级。 　　风险提示 　　政策落地不及预期风险，新兴业务发展不及预期，市场竞争加剧等风险。