中信建投期货-棉花期货投资早报-221026

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（以下内容从中信建投期货《棉花期货投资早报》研报附件原文摘录）
　　策略建议市场投机01空单持有。产业操作建议加工厂趁基差走弱时，择机逢高套保；纱厂可逢低建立虚拟仓储。 　　基本面分析 　　种植收获 　　1、10月USDA报告美棉部分：21/22年度供需平衡表较上月不变，出口1462万包（折318.72万吨），期末库存375万包（折81.75万吨）。22/23年度产量端整体下调2万包至1381万包（折301.06万吨），主因单产下调至842英磅/英亩。需求端下调出口量10万包至1250万包（折272.5万吨）。期末库存上调10万包至280万包（折61.04万吨）。全球部分：21/22年度产量端下调3.6万吨至2515.6万吨，下调对象为中国（-4.4万吨，-0.75%）。下调消费量45.6万吨至2555.4万吨，下调对象为中国（-43.6万吨，-5.41%）和地区。期末库存上调10.2万吨至1856.3万吨。22/23年度产量端下调8.6万吨至2570.3万吨，主要下调对象在于美国、巴基斯坦及其他地区。消费端下调65.9万吨至2516.9万吨，主要下调对象在于中国、印度、土耳其及东南亚纺织国。期末库存上调67.8万吨至1913.1万吨。2、美国农业部10月17日发布的美国棉花生长报告显示，截至10月16日当周，美棉生长优良率为31%，上周为30%，去年同期为64%。得州吐絮率为85%，此前一周为78%，去年同期为81%，五年均值为82%。得州收获率为40%，此前一周为35%，去年同期为34%，五年均值为33%。3、截至2022年10月13日当周，净签约22/23年度美国陆地棉1.92万吨，较前一周减少1.37万吨。装运22/23年度陆地棉3.76万吨，较前一周减少0.05万吨。 　　供应方面：本年度国内产量稳定，但高质量棉花缺少，叠加美棉减产，全球棉花去库加快。需求方面：产业链资金面改善，库存去化，补库意愿有所升高。 　　棉纺动态 　　上周国内棉花现货价格下跌，现货交投一般，纺企刚需采购为主，贸易商采购较前一周比趋于谨慎。整体来看纺企在库棉花库存继续下降，处于历史低位水平，且因运输仍不通畅及下游需求较淡的原因，纺企增量补库意愿不强。贸易商采购方面，因本周新棉现货及预售价格快速下跌，贸易商采购趋于谨慎，市场内也出现部分违约情况。纯棉纱本周市场成交气氛较前一周变化不大，维持弱势，下游在订单走弱以及棉花价格弱势之下，采购较为谨慎。上周全棉坯布市场与前一周相当，整体平稳运行，交投氛围平稳偏弱主导。 　　01空单持有 　　市场逻辑 　　1、偏强加息预期继续存在，商品压力不减；2、下游产业走货压力显现，纺织品价格稳中下行；3、籽棉市场开秤进行时，轧花产能去化有限，存在潜在内卷风险，近期价格有所走高；4、美国终端市场消费增速逐渐见顶，纺织成品累库情况将大概率成为后市利空点，东南亚纺织产能对高棉价存抵触情绪，采购、开工环比走弱，且低于往年同期，USDA10月报告调减当前年度和上一年度消费量超100万吨；5、全球棉花增产预期面临修正，巴西棉花增产幅度不及预期，美棉吐絮、收获维持正常偏快进度，生长状况边际恶化。