东方证券-澜起科技-688008-互连类芯片持续增长-221031

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（以下内容从东方证券《互连类芯片持续增长》研报附件原文摘录）
　　澜起科技(688008) 　　核心观点 　　公司前三季度营收同比增长 81%至 28.8 亿元，归母净利润同比增长 95%至 9.99 亿元，扣非归母净利润同比增长 112%至 7.66 亿元，股份支付费用为 1.11 亿元。三季度单季扣非归母净利润 2.73 亿元，同环比分别增长 49%和 4%。 　　互连类芯片持续增长：前三季度公司互连类芯片产品线营收为 19.5 亿元，同比增长75%，毛利率为 59.04%；我们测算，三季度单季营收 7.16 亿元，同环比分别增长67%和 8%，毛利率为 57.24%。英特尔近日表示，支持 DDR5 的 Sapphire Rapids服务器 CPU 已经完成产品发布资格认证（PRQ），客户需求强劲，预计将成为最快达到 100 万颗出货量的至强处理器。英特尔和 AMD 分别在 21 年 4 季度和 22 年 8月发布支持 DDR5 的个人电脑 CPU，带动公司 DDR5 内存缓存接口配套芯片需求。澜起在 9 月宣布率先推出 DDR5 CKD 芯片工程样片，并已送样给主流内存厂商，CKD 芯片有望在 DDR5 的中期成为个人电脑上的标配，公司计划在 23 年底之前实现量产出货。 　　津逮服务器平台产品线有波动：前三季度营收同比增长 95%至 9.28 亿元，毛利率为11.37%，我们测算，三季度单季营收 2.4 亿元，毛利率 10.82%。搭载津逮 CPU 的服务器已广泛应用于金融、交通、政务、能源，数据中心等下游行业。 　　新产品研发进展顺利：1）公司推出全球首款 CXL 内存扩展控制器芯片（MXC），并已获得内存龙头三星和 SK 海力士的应用。2）公司预计今年底之前完成第一代 AI芯片工程样片的流片。3）澜起的 MCR RCD/DB、PCIe 5.0 Retimer 等芯片研发进展顺利 　　盈利预测与投资建议 　　我们维持 22-24 年每股收益分别为 1.10、1.64、2.54 元的预测，维持可比公司 23 年49 倍 PE 估值水平，对应目标价为 80.36 元，维持买入评级。 　　风险提示 　　服务器销量不及预期；科创板股价波动风险大；国外销量额占比较高；英特尔对技术架构规划改变。