浙商证券-鼎胜新材-603876-2022 年三季度报业绩点评：Q3业绩超预期，产能释放承接下游需求-221031

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（以下内容从浙商证券《2022 年三季度报业绩点评：Q3业绩超预期，产能释放承接下游需求》研报附件原文摘录）
　　鼎胜新材(603876) 　　投资事件 　　公司发布 2022 年三季度报， 2022 年前三季度公司实现营业收入 166.45 亿元，同比增长29.39%；归母净利润 10.33 亿元，同比增长 293.27%。 2022年第三季度实现营业收入 52.00亿元，同比增长 7.99%，环比下降 10.31%；归母净利润 4.36 亿元，同比增长 294.36%，环比增长 14.44%。第三季度毛利率 18.56%，同比提升 8.23 个百分点，环比提升 1.93 个百分点；净利率 8.40%，同比提升 6.09 个百分点，环比提升 1.80 个百分点。 　　投资要点 　　营收环比下降， 产品结构调整推进净利润提升， 财务费用下降确保费率不增反降 　　公司第三季度实现营业收入 52.00 亿元，环比下降 10.31%，受益电池铝箔下游需求提升，公司推进产品结构向高附加值调整，归母净利润实现环比增长 14.44%。 公司第三季度销售、管理、研发费用环比基本持平，费率分别 1.15%、 0.96%、 5.15%，由于营收环比下降， 销售、管理、研发、财务费用环比分别提升 0.15、 0.12、 0.24 个百分点。 受益汇率波动影响，第三季度财务费用为-0.25 亿元，财务费率为-0.48%， 环比下降 0.89 个百分点，四费率为 6.79%，同比、环比分别下降 0.44、 0.39 个百分点。 　　优质电池厂商合作不断深化，“光箔+涂碳” 布局延伸电池铝箔深加工工艺 　　公司电池箔客户涵盖了主要的储能和动力电池生产厂商，包括比亚迪、 CATL、 ATL、 LG新能源、国轩高科、蜂巢能源、中创新航、 SK 新能源（江苏）、三星 SDI、亿纬锂能、欣旺达等， 客户群基础稳定并不断扩大。公司基于光箔产能优势积极储备涂碳浆料及制备工艺， 延伸电池箔深加工产线提升盈利空间，预计2022年底涂炭铝箔建成产能为18000吨。 　　公司与蜂巢能源签订铝箔及涂炭铝箔供应协议， 2022-2025 年提前锁定 8.08 万吨产能， 随着新产品的推出和产能的持续提升，未来公司与高端客户的合作有望进一步加强。 　　产能建设积极推进， 有效承接下游动力及储能电池装机持续增长需求 　　受益动力、储能锂电装机需求的持续性增长， 我们预计 22/23/24/25 全球电池铝箔需求分别为 33.85/48.43/69.05/76.06 万吨。公司积极推进产能建设，新建 20 万吨电池箔及 60 万吨坯料的生产能力，提升坯料自供优势，有效承接下游锂电装机需求的持续性增长， 提升公司电池铝箔市场份额。 　　 盈利预测及估值 　　上调盈利预测，维持“买入”评级： 公司是优质电池铝箔供应商，公司产能有效承接下游锂电装机需求。 考虑到公司产品结构调整持续高端化， 上调公司 22-24 年公司归母净利润预测为 14.61、 19.62、 23.29 亿元（上调前分别为 12.12、 18.67、 21.85 亿元），对应 EPS分别为 2.98、 4.00、 4.75 元/股（上调前分别为 2.47、 3.81、 4.45 元/股），对应 PE 分别为16、 12、 10 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 　　新能源车需求下滑， 行业竞争加剧， 上游原材料短期大幅波动