华安证券-策略月报：磨砺以须-221030

文本预览：

《华安证券-策略月报：磨砺以须-221030（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-策略月报：磨砺以须-221030（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华安证券《策略月报：磨砺以须》研报附件原文摘录）
　　主要观点： 　　市场观点：磨砺以须在美联储加息强预期持续扰动、汇率贬值压力、外资缺乏信心持续流出的影响下，10月A股表现整体较为弱势。行业机会上，国内设备再贷款更新改造与国家大安全主题相关的资产和行业表现亮眼，而与外资配置相关的白马板块跌幅较大。展望11月，市场预计仍将处于弱势波动态势，但将好于10月，若出现海外风险抑制减弱或国内信心提振的明确信号，市场有望出现反弹机会。一方面，风险偏好层面上，外部风险制约仍未稳定下来，内部政策更多以落地见效为主，整体风险偏好提振有待契机；二方面，出口转弱、房地产仍然拖累经济、汽车消费动能减弱等，经济增长仍然面临压力；三方面，经济压力下，货币政策不会转向，但从年底的经济运行现实看，降准降息概率在下降，11月万亿MLF大概率等额甚至小幅缩量续作。配置上建议立足中长期逻辑把握确定性以维持均衡配置：其一是短期具备强催化剂的安全主题概念以及布局新能源赛道的中长期优势行情；其二是关注部分具备长逻辑的消费类设备更新改善以及生猪养殖链条；其三是把握油运及传统能源等高景气确定性。 　　A股风险偏好明显提振修复仍需等待明确信号。外部重点关注美联储11月议息会议后市场对后续加息预期的变化；内部降低年内增量政策预期，下一次政策关注点在年底的中央经济工作会议。11月议息会议加息75bp几成定局，重点关注会后加息预期的边际变化，这是决定全球市场风险偏好能否修复的关键。年内国内宏观政策更多以落实见效为主，年底政策再度大发力的可能性和必要性在降低，重点关注存量政策落实效果以及年底中央经济工作会议政策定调。 　　疫情扰动叠加外需减弱，增长压力有所提升。三季度经济数据稳中向好，出口与地产拖累依旧明显，但四季度稳增长压力不减。10月商品消费延续弱复苏，但汽车带动效应开始减弱、汽车轮胎开工率有所下降，社零增速预计在3-4%。服务类消费受各地疫情冲击明显。投资端仍旧依靠基建与制造业投资支撑，年内地产投资难现拐点，但基数带动下降幅有望收窄。外需回落在9月充分显现，全球经济形势压力加大下难以好转。 　　增长弱势下货币政策予以支撑、不会转紧，但总量进一步宽松可能较小。增长压力下后续货币需求、供给均难迎来爆发，降息、降准可能性小，税期扰动过后逆回购预计回归小规模投放，央行对11月MLF等量甚至小幅缩量续作，但这并不代表货币政策转向，而是结构性工具频率使用提高。10月社融或面临小幅回落。微观流动性中北上资金流出或将趋缓。 　　行业配置：围绕长逻辑确定性维持均衡配置，关注安防及新能源等成长类行业、长逻辑消费品及传统能源 　　1）关注短期具备强催化剂的安全主题以及新能源赛道的中长期布局。随着安防、自主可控等领域成为国内中长期政策扶持的重点方向，建议关注短期具备强催化剂的安全主题，包括信创、半导体国产替代、国产软件开发等细分领域。此外继续看好新能源赛道中长期占优，建议逢调整加大对新能源链条风光储、锂电、特高压/新型电网设备等领域的关注。 　　2）消费类设备更新改造有望维持相对强势表现，同时逢调整建议继续配置生猪养殖链条。在设备更新再贷款提振需求的长期趋势下，继续看好消费类设备更新改造如医疗器械以及教育信息化等领域；随着外资减配逐步趋缓，在猪价中长期回升的支撑下，回调给予养殖业链条配置机会，建议继续关注生猪养殖、饲料及动保等领域。 　　3）油运及煤炭、天然气等传统能源仍是年底冬季可配置方向。俄油禁运拉长运距、油轮供给受限长期趋势不变，能源运输企业有望维持高景气；此外，供需紧平衡下，短期部分传统能源价格仍有望维持高位，其中兼具确定性及高股息属性的煤炭、燃气等板块同样值得积极配置。 　　风险提示 　　奥密克戎变异毒株发展超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。