国盛证券-传音控股-688036-二季度环比持续增长，积极拓展新市场-210702

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具体事件。

传音控股预计2021年半年度实现归母净利润为171,706.00万元左右，同比增长57.35%左右，扣非的净利润为154,050.45万元左右，同比增长64.02%左右。

在二季度海外疫情反复、芯片较为紧缺的背景下，公司逆势实现环比继续增长实属不易。

公司持续扩大在非洲市场竞争优势的同时，并积极拓展新市场，加强品牌宣传推广力度，不断优化客户终端体验，销售规模持续增长。

非洲市场手机业务望量价齐升。

非洲人口增速全球领先，人口结构年轻。

但人均GDP及通信基础设施较为落后，随着经济发展、通信技术升级、功能机向智能机切换的大趋势，未来非洲智能机出货量以及ASP将呈上升趋势。

公司围绕非洲本地化的深肤色拍照技术、硬件新材料应用创新、大数据用户行为分析和OS系统及移动互联产品服务四大核心技术领域持续展开投入，在非洲的领先优势进一步扩大。

新兴市场加速拓展打开增量空间。

传音正加速拓展以孟加拉国、巴基斯坦、印度为代表的非洲以外新兴市场。

传音基于在新兴市场积累的领先优势，公司积极实施多元化战略布局，凭借着公司在深入客户解决痛点、广宣到位渠道为王、售后服务、高效供应链管理等核心竞争力，在新兴市场也迅速占据市场。

同时公司在新兴市场开展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务，核心竞争力进一步提升。

加快移动互联、家电、配件等业务的发展。

除手机业务外，公司还布局了数码、家电等硬件。

依托自主研发的操作系统以及手机带来的用户资源，公司由“产品为王”向“应用为王”转型。

并与国内外领先的互联网企业合作开发移动互联网产品，截至2020年底，已经有8款自主与合作开发的应用程序月活用户数超过1,000万，为公司带来新的增长动力。

公司在家电和配件等扩品类业务方面同时发展线下和线上渠道，取得了良好进展，盈利预测与估值建议。

预计公司2021E/2022E/2023E年将实现营收472.40/614.12/798.35亿元，归母净利润37.41/47.89/64.03亿元，目前股价对应对应PE44.0/34.3/25.7x，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。