国盛证券-通信行业周报：从北美云财报看数通投资-221030

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（以下内容从国盛证券《通信行业周报：从北美云财报看数通投资》研报附件原文摘录）
　　本周，Meta、谷歌、亚马逊、微软四大云厂商陆续公布了2022Q3财报，第三季度，受到全球经济下行以及美元持续走强影响，在广告业务与经济活动放缓下，四家云厂商业绩均出现放缓并低于预期。此前投资者普遍预期，随着北美宏观经济下行下，云厂商业绩增速放缓，会带来数通侧需求疲软。但从此次财报来看，云厂商在业务下行下，的确放缓了如办公场所，人员招聘等方面的支出节奏，但在核心的云资本支出方面，各家口径依旧积极。其中，Meta明年将继续加码资本支出至340-390亿美元，用于支持元宇宙建设，大幅超出预期。同时，从新易盛、天孚通信、中际旭创等光模块龙头企业的三季报来看，超预期的业绩也验证了云支出依旧韧性十足，数通板块景气度依旧很高。我们认为，随着本轮财报披露，之前悲观预期下的“利润与云支出联动减少”的最悲观逻辑已经被打破，后续随着美联储加息逐步达峰，北美投资重新扩张，光模块需求侧预期存在较大的修复机会。 　　核心推荐： 　　线缆龙头：中天科技600522、亨通光电600487、长飞光纤601869三大运营商蜂窝物联网终端用户达到17.45亿户。本周，工信部发布《2022年前三季度通信业经济运行情况》。报告显示，电信业务收入实现稳步增长，电信业务总量保持两位数增幅。前三季度，电信业务收入累计完成11971亿元，同比增长8.2%，截至9月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户17.45亿户，比上年末净增3.5亿户；已超移动电话用户数6586万户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重已达51%。 　　LightCounting：第三代ODN正在路上。近期，LightCounting发布一份关于光分配网（ODN）的研究报告，该机构表示，第三代ODN正在路上。LightCounting表示，在过去十年中，ODN在无源光网络的广泛应用和部署中发挥了关键作用，这一阶段的开发工作集中在降低前期成本而不是增加功能上。现在，业界正在推动将更多先进技术引入到ODN中，以降低运营成本，提高接入网络的性能。 　　风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。