国盛证券-汽车行业周报：“银10”终端表现低预期，静待预期一致布局细分龙头-221030

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（以下内容从国盛证券《汽车行业周报：“银10”终端表现低预期，静待预期一致布局细分龙头》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周（10.24-10.28）上证指数-4.05%，深证成指-4.74%，沪深300指数-5.39%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-4.07%，板块排名13/31。SW乘用车板块-6.81%，SW商用车-3.84%，SW汽车零部件-2.52%，SW汽车服务-4.38%，SW摩托车及其他+2.68%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为32.1倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的76.4%。汽车零部件子板块PE为30.9倍；乘用车子板块PE本周位于30.8倍；商用车子板块PE为92.7倍。 　　行业近况：10月17-23日，乘用车市场零售37.0万辆，同比下降1%，环比上周增长0%，较上月同期下降16%；乘用车批发48.8万辆，同比增长23%，环比上周增长33%，较上月同期下降4%。 　　政策支持助力Q3汽车销售高增，大部分公司业绩表现优异。2022Q2起，包括购置税减免、地方补贴、消费券等支持政策陆续出台，加上受疫情影响滞后的生产及销售释放，到2022Q3，汽车单季度销售741.3万辆，同比+29.4%，环比+33.7%，其中新能源销售196.7万辆，同比+117.7%，环比+51.0%，渗透率达26.5%。同时，大宗价格、海运费、汇兑影响也偏正面，销售和成本端强改善，大部分公司业绩表现优异，轻量化板块公司业绩改善更是超市场预期。 　　假期及疫情影响，“银10”终端表现低预期。9-10月是传统的销售旺季，叠加今年政策强支持，市场预期较高。9月，乘用车零售192.2万辆，同比+21.5%，批发229.3万辆，同比+32.0%，环比+9.4%，上险183.3万辆，同比+5.6%，环比+2.0%。新能源零售61.1万辆，同比+83.2%，环比+14.6%；批发67.5万辆，同比+94.9%，环比+6.2%，上险62.5万辆，同比+61.5%，环比+12.55，表现较好，符合市场预期。10月起，假期及疫情各地散发影响，终端销售影响不小，对汽车消费短期有抑制，且政策在6-9月已经催化了一波消费，当时前点，终端销售波动加大。数据看，10月1-23日，乘用车零售106.3万辆，同比-3%，环比-6%；批发118.8万辆，同比+12%，环比-8%；上险121.3万辆，同比+34.5%，环比-8.1%，其中新能源上险32.7万辆，同比+122.4%，环比-15.1%。“银10”销售表现低于市场预期。 　　投资建议：短期疫情散发及新能源补贴年底到期影响，加剧市场对终端销量的担忧，特斯拉开始较大幅度的下调车型售价，或带动相关竞品跟随调价保障销量，影响明年供应链盈利预期。展望2023，随着更多新车型的上市，优质供给增多带动下，新能源车销量仍有望实现不错的增长，静待负面影响完全落地，建议布局细分赛道龙头公司。重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：技术进步加速产业进程，【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；智能驾驶：【华阳集团、松原股份、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】；细分龙头【福耀玻璃】。 　　风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。