东兴证券-东兴时尚&轻工：三季度消费普遍承压，美妆板块显韧性-周专题-221031

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（以下内容从东兴证券《东兴时尚&轻工：三季度消费普遍承压，美妆板块显韧性-周专题》研报附件原文摘录）
　　观点综述： 　　三季度经济仍然受到疫情反复及外需景气度下降的压力，多数可选消费品承压，但部分行业仍然体现出消费升级趋势，以及国牌份额提升的趋势，最典型的是美妆板块。同时有些品类进化或者材料替代的逻辑下仍然取得较好业绩，如智能马桶、全降解材料等领域。展望后续，我们认为消费的复苏将是长期而蜿蜒的趋势，但是方向不会变。 　　重点推荐： 　　美妆板块 　　化妆品板块三季报集中披露，消费疲软环境下国货美妆品牌表现持续分化，国货美妆龙头业绩亮眼。受虹吸效应、消费淡季、超头缺失以及疫情下消费信心较弱等因素影响，Q3美妆消费整体疲软，社零化妆品销售额仅同比+0.93%。在此背景下，国货美妆品牌的Q3业绩表现有所分化，国货美妆龙头业绩亮眼，呈现出超强韧性，部分品牌仍处于升级转型期，业绩表现相对较弱。整体来看，龙头公司的销售表现明显优于大盘韧性仍在，产品力和品牌力持续增强拉动主品牌稳健增长，新品牌经营向好逆势高增，对公司业绩拉动贡献较大。 　　医美板块在市场复苏和头部厂商产品放量趋势下，维持高景气，看好中游产品生产商龙头。中游器械生产端通常为全国性销售，区域集中度较低，叠加持续推新和新产品放量，业绩韧性更强。爱美客：Q3实现营收/扣非归母净利润6.1/4.0亿元，同增55%/42%。医美市场复苏叠加熊猫针、濡白天使等产品放量带动公司收入高增；熊猫针、濡白天使等产品单价、毛利水平更高，收入占比提升带动毛利率提升。华熙生物：Q3实现营收/归母净利/扣非归母净利13.85/2.04/1.88亿元，同增28.8%/4.9%/33.6%。三大业务板块稳步增长：原料业务在海外疫情缓解下逐渐恢复，药械业务水光针合规化监管下微交联医美产品快速增长，护肤业务Q3淡季下仍保持可观增长，电商大促预售开顺利。 　　生物降解材料 　　生物降解材料保持高景气度。日用塑料制品行业存在结构性变化：政策驱动下PLA、纸浆模塑等替代普通塑料成为全球长期趋势；普通塑料受到外卖、茶饮等新场景的支撑，同时品牌意识、安全意识的崛起带动落后产能出清。塑料制品及生物全降解制品的龙头家联科技，三季度业绩增速超300%超市场预期，我们看好公司在普通塑料制品份额提升，以及在降解材料方面技术和产能的前瞻性布局，建议重点关注。 　　市场回顾 　　本周纺织服装行业下跌4.98%，轻工制造下跌3.24%，美容护理下跌4.66%，在申万31个一级行业中分别排第21、8、19名。指数方面，上证指数下跌4.05%，深证成指下跌4.74%。。 　　重点推荐： 　　珀莱雅、贝泰妮、家联科技、瑞尔特、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业 　　风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险