光大证券-金属周期品高频数据周报：钢铁业期货主力合约盘面利润创2016年以来罕见低位-221030

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（以下内容从光大证券《金属周期品高频数据周报：钢铁业期货主力合约盘面利润创2016年以来罕见低位》研报附件原文摘录）
　　要点 　　流动性：SPDR黄金ETF持仓量创近30个月以来新低。（1）BCI融资环境指数2022年10月值为44.30，环比上月-4.71%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），2021年以来的最低点出现在2022年5月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年9月为-5.7个百分点，环比+0.4个百分点；（3）SPDR黄金ETF持仓量本周为922.59吨，环比上周-0.59%。 　　基建和地产链条：9月粗钢日均产量较7月回升10.34%。（1）本周价格变动：螺纹-3.34%、水泥价格指数+0.03%、橡胶-1.72%、焦炭+0.00%、焦煤-0.69%、铁矿-6.11%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.62pct、-2.36pct、+0.2pct、-4.50pct；（3）2022年9月，全国粗钢日均产量为289.83万吨，较7月（262.67万吨）回升10.34%。 　　地产竣工链条：1-9月竣工面积累计同比降幅收窄1.2pct。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.00%，钛白粉利润为-528元/吨，环比+24.15%，亏损程度扩大；平板玻璃毛利润为-150元/吨；全国商品房竣工面积1-9月累计同比为-19.90%，较上个月累计值变动+1.2pct。 　　工业品链条：乘用车批发零售数量销量维持5年同期低位。本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-1.35%、+0.83%、-1.88%，对应的毛利变化+24.57%、+2.70%、-46.16%。 　　细分品种：钼精矿价格维持2016年以来高位水平。（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为2325.04元/吨，环比-1.14%；（2）镍：价格为190500元/吨，环比上周-0.52%；（3）电解铝价格为18300元/吨，环比-1.88%，测算利润为361.2元/吨（不含税），环比-46.16%；（4）本周电解铜价格为64620元/吨，环比+0.83%；（5）钼精矿价格为3260元/吨，环比-2.40%。 　　比价关系：新疆与上海螺纹钢价差为130元/吨。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.56；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为-20元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达650元/吨，环比+80元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达440元/吨，环比上周+12.82%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为130元/吨。 　　出口链条：中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数持续走弱。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1862.25点，环比-4.99%；（2）本周美国粗钢产能利用率为74.80%，环比-0.90个百分点，维持2020年以来低位水平。 　　估值分位：本周沪深300指数-5.39%，周期板块表现最佳的是工程机械板块（-0.91%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是13.61%、52.15%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.42，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。 　　投资建议：石油沥青开工率处于年内高位，显示基建高景气持续性较强，有望拉动钢材需求转好，建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份；钼价格处于2016年以来高位水平，建议关注金钼股份。 　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。