东莞证券-格力电器-000651-2022年三季报点评：经营回暖，盈利修复-221101

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（以下内容从东莞证券《2022年三季报点评：经营回暖，盈利修复》研报附件原文摘录）
　　格力电器(000651) 　　事件：近日，公司发布2022年三季报，实现营业总收入1,483.44亿元，同比增长6.30%；实现归母净利润183.04亿元，同比增长17.00%。 　　点评： 　　高温天气刺激空调业务回暖，公司经营韧性足。分季度来看，2022年第三季度，公司实现营收525.37亿元，同比增长10.52%；实现归母净利润68.38亿元，同比增长10.50%。自今年7月以来，高温天气数量较往常偏多，多地持续高温推高今年夏季空调需求，叠加原材料涨价推动的涨价潮，公司今年三季度营收同比增速达到双位数，经营明显回暖。 　　公司盈利能力继续修复。2022年前三季度，公司销售毛利率为25.54%，同比提升1.41个百分点；其中2022年Q3，公司毛利率为27.44%，同比大幅优化2.54个百分点，环比增加2.45个百分点。我们推测系由铜铝等大宗原材料价格有所回落，叠加产品升级迭代推动的产品均价上升等因素所致。净利率方面，2022年前三季度，公司销售净利率为11.83%，同比提升0.47个百分点；其中2022年Q3，公司净利率为12.66%，同比下降0.51个百分点，环比增加0.58个百分点。期间费用方面，2022年Q3，公司销售费用率提升较多，预计是因为高温天气刺激销售规模增长带来的销售奖励增长等成本提升。整体来看，公司经营优化，产品创新迭代，渠道拓宽升级，盈利能力环比呈现边际修复。 　　合同负债增长。2022年前三季度，公司经营性现金流净额224.59亿元，比上年同期增长247.56%；单三季度的经营性现金流93.14亿元，单季度经营性现金流净额同比下滑。从合同负债来看，截至2022年9月末，公司合同负债171.53亿元，较年初增长10.6%，较去年同期增长约6%，侧面反映出经销商的打款积极性有所改善。 　　投资建议：公司以科技创新为驱动，以产品质量为保证，全面深化改革，加速数智化转型，立足家电行业，稳步拓展多元化新兴业务，持续高质量发展。预计公司2022年/2023年的EPS分别为4.60元/5.10元，对应PE分别为7倍/6倍，维持推荐评级。 　　风险提示：疫情风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；全球资产配置和海外市场拓展风险；汇率变动风险等。