天风证券-传媒：昆仑万维：打造领先出海互联网平台，核心业务稳步增长-221030

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（以下内容从天风证券《传媒：昆仑万维：打造领先出海互联网平台，核心业务稳步增长》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布22Q3业绩。22年前三季度公司营业收入33.99亿元，yoy-4.72%；归母净利7.87亿元，yoy-64.97%；经营性净现金流5.67亿元，yoy-8.08%。22Q3单季度公司营业收入11.50亿元，yoy-9.18%；归母净利1.44亿元，yoy-88.48%；经营性净现金流1.56亿元，yoy-49.24%。前三季度，归母净利变动主要集中在投资方面的损益，其中投资收益同比减少17.6亿，公允价值变动收益同比减少3.6亿，不考虑投资方面损益的经营性净利润同比增长4.6亿，涨幅为175.31%。 　　Opera：元宇宙业务高景气再次验证，生态丰富性不断拓展。今年以来，公司继续积极布局元宇宙业务，通过OperaGX游戏浏览器、游戏引擎GameMakerStudio（GMS）、以及游戏社区平台GX.Games（GXC）三位一体打造闭环。22年前三季度，元宇宙业务月活跃用户超过1,900万，单季总收入超过1,400万美元。其中，OperaGX游戏浏览器深挖游戏垂直赛道，触达游戏玩家核心需求，DAU已突破900万；GX.Games游戏社区持续完善，当前上线游戏数量突破2,000款，移动端已接近200款，同时逐步开放对H5游戏的支持，预计将为平台带来数千款新增游戏。此外，Opera通过与TikTok联动，开展“GamingforAll”游戏挑战赛助力公益，有望创造更具包容性的游戏社区。 　　StarX：发力VR内容StarMakerVR版正式上线，MusicXLab再推10首AI新曲助力内容供给。公司精准把握虚拟现实产业发展趋势，发力VR内容方向，成功上线StarMakerVR版，并于Facebook（Meta）旗下的OculusAppLab、SideQuest及SteamVR平台上线。另外，备受瞩目的StarXMusicXLab再推10首新作AI歌曲，目前新歌已在国内外各大平台上线。我们认为，公司算法模型及AIGC（人工智能生成内容）能力不断优化提升，将不断丰富StarMaker平台的内容供给，给用户带来多样化的娱乐体验。 　　ArkGames：自研游戏《圣境之塔》欧美地区成功上线并取得国内游戏版号。ArkGames自主研发的精品MMORPG游戏《圣境之塔》（英文名：TheLegendofNeverland）成功在欧美地区上线，游戏上线当日荣登欧美主要国家如英国、法国、德国、美国、加拿大等国游戏品类应用免费榜榜首，首月新增用户达140万。自9月份上线以来，单日最高流水突破20万美元，首月流水突破300万美元，表现优异。《圣境之塔》亦在第三季度成功取得国内游戏版号，目前相关发行工作正在稳步开展。 　　闲徕互娱：稳居国内棋牌行业Top2，棋牌直播与出海有望开启第二增长曲线。22年前三季度，闲徕在不断优化现有产品外，推出并上线多种创新性的棋牌玩法。在渠道方面，公司对现有iOS及安卓产品渠道进行拓展升级，新增用户规模显著提升。第二增长曲线有望开启：基于对地方棋牌玩法及用户需求的深度理解，闲徕积极布局棋牌直播赛道，稳步推进业务发展。同时，结合棋牌领域的技术积累与海外经验优势，闲徕已进军海外市场，相关业务正在稳步推进中，有望持续带来利好。 　　我们认为，公司完成Opera和StarX并购后海外市场竞争力进一步提升，业务覆盖面广，产品矩阵丰富，核心业务持续增长，海外版图稳步扩张，预计成功打造领先出海互联网平台，后续增长空间广阔。 　　风险提示：海外市场风险；政策风险；宏观经济影响；用户增长不及预期风险