中银证券-汇川技术-300124-业绩增长整体稳健，新能源业务持续亮眼-221101

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（以下内容从中银证券《业绩增长整体稳健，新能源业务持续亮眼》研报附件原文摘录）
　　汇川技术(300124) 　　公司发布 2022 年三季报， 前三季度盈利增长 24%。 公司工控业务稳步增长，新能源汽车业务持续高增，细分领域亮点频现，核心竞争力持续增强；维持买入评级。 　　支撑评级的要点 　　2022 年三季度盈利增长 24%：公司发布 2022 年三季报，前三季度收入162.41 亿元，同比增长 21.67%；实现归属于上市公司股东的净利润 30.85亿元，同比增长 23.79% ；扣非后盈利 27.30 亿元，同比增长 12.93% ； 2022Q3扣非盈利 9.85 亿元，同比增长 10.20%，环比下降 5.88%。公司三季报业绩符合预告区间。 　　盈利能力小幅下降，经营现金流显著向好：前三季度公司综合毛利率35.97%，同比下降 1.52 个百分点， 其中 2022Q3 单季毛利率同比/环比下降0.89/2.67 个百分点至 35.24%，我们预计与上游原材料成本以及收入结构变化有关。前三季度公司实现经营现金流净额 21 亿元，同比大幅增长234%，其中 2022Q3 单季实现 22.81 亿元，同比增长 836%。 　　PLC 业务增速突出，22Q3 电梯收入增速转正：2022 年前三季度公司通用自动化业务实现收入 83.23 亿元，同比增长 22%，其中通用变频、通用伺服业务分别收入 30.63/36.38 亿元，测算同比增速 31%/24%； PLC&HMI 业务实现收入 9.79 亿元，测算同比增速超过 84%。年内受到房地产市场景气度与疫情影响，电梯市场需求下滑，公司电梯业务收入同比下降 2.5%至38.26 亿元，测算 2022Q3 收入同比增长约 7.4%。 　　新能源汽车业务高增长延续：公司新能源汽车电驱总成、电控、电机、电源总成等业务保持较好势头，前三季度实现收入 32.65 亿元，同比增长83%。工业机器人业务（含上海莱恩）实现销售收入 4.03 亿元，同比增长 39.79%。 　　估值 　　在当前股本下，我们预计公司 2022-2024 年分别实现每股收益 1.61、 1.97、2.45 元，对应估值分别为 41.3、33.8、27.2 倍市盈率；维持买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　制造业景气度不达预期；价格竞争超预期；新能源汽 车行业需求不达预期；新能源汽车客户拓展不达预期；疫情影响超预期；物料成本上涨。