光大证券-长川科技-300604-系列跟踪报告之六：22Q3营收快速增长，间接收购EXIS交易重启完成分选机完整布局-221030

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（以下内容从光大证券《系列跟踪报告之六：22Q3营收快速增长，间接收购EXIS交易重启完成分选机完整布局》研报附件原文摘录）
　　长川科技(300604) 　　事件：2022年10月28日，公司发布2022年三季报：公司2022年前三季度营业收入为17.54亿元，同比增长64.09%；归母净利润为3.25亿元，同比增长151.33%；扣非归母净利润为2.62亿元，同比增长134.44%；毛利率为54.06%，同比增长2.63pcts；净利率为19.07%，同比增长6.10pcts。 　　公司2022Q3营业收入为5.65亿元，单季同比增长42.91%；归母净利润为0.8亿元，单季同比增长101.13%；扣非归母净利润为0.42亿元，单季同比增长8.31%；毛利率为50.38%，单季环比减少7.68pcts，单季同比增长2.80pcts；净利率为14.87%，单季环比减少10.17pcts，单季同比增长3.85pcts。 　　点评： 　　公司22Q3营收维持快速增长，高研发费用率及产品结构变化影响净利率表现。公司22Q3营收同比+43%，维持快速增长；毛利率环比-8pcts，净利率环比-10pcts，主要系22Q3高研发费用率（Q3研发费用为1.73亿元，相应研发费用率30.7%，显著高于Q2的研发费用率24.7%，Q2的研发费用为1.61亿元）和高毛利率数字测试机等产品收入确认节奏变化的影响。公司22Q3合同负债为0.07亿元，相比22H1减少26.4%，主要系完成前期订单预收账款减少所致；存货为15.61亿元，相比22H1增长20.0%，主要系销售增长而备货增加所致。 　　公司间接收购EXIS交易重启，产品线和客户资源日趋丰富。公司10月24日重启间接收购EXIS的相关事项，继续完成分选机的完整布局。公司每年研发费用营收占比维持在20%以上，重点开拓了探针台、高端测试机、三温分选机、AOI光学检测设备等相关封测设备，拟收购EXIS布局转塔式分选机，不断拓宽产品线，并积极开拓中高端市场。公司集成电路测试机和分选机等产品已获得长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等多个一流集成电路厂商的使用和认可，子公司STI的产品销往日月光、安靠、矽品、星科金朋、UTAC、力成、德州仪器、瑞萨、意法、美光等知名半导体企业，具备丰富的客户资源。 　　盈利预测、估值与评级：公司专注于测试机、分选机、探针台、AOI设备、自动化设备等专用平台的研发，持续开拓中高端市场，后道测试设备平台日趋完整。公司数字测试机进入快速放量期，相关高端新品不断推出，订单量高速增长，我们维持2022-2024年的归母净利润分别为5.51、8.17、11.60亿元，对应的PE值分别为67x/45x/32x，盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。 　　风险提示：下游需求不及预期，客户导入及验证不及预期，技术研发不及预期。