中国银河-扬杰科技-300373-业绩符合预期，公司加速全球化布局-221031

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（以下内容从中国银河《业绩符合预期，公司加速全球化布局》研报附件原文摘录）
　　扬杰科技(300373) 　　核心观点： 　　事件公司发布2022年第三季度业绩报告，公司22Q1-Q3实现营业收入44.18亿元，同比增长36.32%，归母净利润为9.28亿元，同比增长64.30%。22Q3单季度实现营收14.67亿元，同比增长26.30%，单季度归母净利润为3.4亿元，同比增长54.44%，环比增长9.57%，业绩持续保持高速增长，整体符合预期。 　　营收及利润率保持稳定，公司成长未来可期。从营收来看，公司的业绩一路向好，22年Q1-Q3实现营收44.18亿元，同比增长36.32%，22Q3单季度实现营收14.67亿元，同比增长26.3%。主要系公司在汽车电子、清洁能源等新兴应用领域快速放量，拓展下游运用领域所致。公司22年Q1-Q3毛利率为36.11%，同比提升1.5pct，22Q3单季度实现毛利率35.18%，同比下降0.4pct，主要系消费类产品下游需求下滑影响。公司22年Q1-Q3实现利润率21.67%，同比提升2.95pct,在22Q3单季度实现净利率23.46%，同比提升2.92pct，环比提升2.41pct，其中公允价值收益变动275.91%，系公司间接持股的南京国博电子上市所致。 　　发布GDR计划，拥抱全球资本。10月26日，公司通过了《关于公司发行GDR并在瑞士证券交易所上市及转为境外募集股份有限公司的议案》，拟以不超过发行前公司普通股总股本的10%，且不超过5124万股的A股股票作为基础证券在境外发行全球存托凭证。我们预计，公开发行GDR有助于进一步拓展公司国际融资渠道，满足公司海内外业务的发展需求。 　　业务模式双线并行，持续创新注入活力。公司一方面通过收购湖南楚微40%股权，进一步形成完备的5寸、6寸、8寸晶圆产品制造能力，强化公司IDM模式为主的产业链。另一方面积极与主流晶圆代工厂谋求长期合作，根据业务模块发展节奏灵活调整公司的战略协调发展布局。公司继续采用“双品牌”+“双循环”的业务模式在欧美市场主推MCC品牌，在中国和亚太市场主推YJ品牌，22H1海外销售收入同比增长超100%，逐步开辟海内外双循环相互促进的新发展格局。在产品研发方面，公司不断推陈出新，公司基于8英寸平台的Trench1200VIGBT芯片，完成了10A-200A全系列的开发工作，对应的IGBT系列模块也同步投放市场。利用Trench Field Stop型IGBT技术，通过采用高密度器件结构设计以及先进的背面加工工艺，显著降低了器件饱和压降和关断损耗，成功推出了1200V系列、650V系列TO220、TO247、TO247PLUS产品，并得到客户认可。 　　投资建议我们预计公司2022-2024年EPS为2.13/2.87/3.30，对应2022-2024年PE分别为33.45X/24.85X/21.60X。维持“推荐”评级。 　　风险提示海外市场的竞争加剧，新产品推广不及预期，下游需求变化不及预期