中邮证券-芯源微-688037-营收业绩高增，前道产品持续突破-221030

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（以下内容从中邮证券《营收业绩高增，前道产品持续突破》研报附件原文摘录）
　　芯源微(688037) 　　事件描述 　　公司发布2022年三季报:第三季度实现营收3.92亿元，同比增长99.93%，归母净利润7362.00万元，同比增长308.63%，扣非归母净利润3334.55万元，同比增长104.38%。 　　事件点评 　　营收高增，毛利率保持稳定。公司Q3实现营收3.92亿元，同比增长99.93%，主要得益于半导体设备旺盛需求和前道产品的放量；Q3实现归母净利润7362.00万元，同比增长308.63%，主要原因为公司销售规模的增长以及收到商业秘密维权赔偿金4000万元。毛利率方面，Q3毛利率为40.09%，同比提升0.5个百分点，环比基本持平。 　　前道产品持续突破，新签订单占比提升。在前道涂胶显影领域，公司offline、I-line、KrF机台均已实现批量销售，并且Iline、KrF涂胶显影机获得多家头部晶圆厂小批量重复订单。在前道清洗领域，公司在国内市场占有率稳步提升，前道物理清洗机SpinScrubber设备已经达到国际先进水平，陆续获得中芯国际、上海华力、青岛芯恩、武汉新芯、北京燕东等多个前道大客户的批量重复订单。从今年签单的情况看，公司前道领域产品已经实现快速放量，新签订单的结构中前道产品的占比大幅提升。 　　重视核心技术研发，研发投入持续加大。公司前三季度研发费用9478万元，收入占比达到10.57%。公司前道涂胶显影设备在28nm及以上工艺节点的多项关键技术取得突破，光刻胶涂覆缺陷及成本控制技术、在线式工艺缺陷检测技术均已达到国际先进水平，前道物理清洗机在自动刷压控制技术上已达到国际先进水平。 　　投资建议 　　预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.47、2.27、3.33亿元，EPS分别为1.58、2.45、3.61元，对应PE分别为158倍、102倍、69倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。 　　风险提示 　　下游资本开支大幅收缩，国产替代进度不及预期，贸易摩擦加剧。