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美的集团(000333) 投资要点 业绩总结： 公司发布 2022年三季报， 2022年前三季度公司实现营收 2717.8亿元，同比增长 3.4%；归母净利润 244.7亿元，同比增长 4.3%；扣非净利润 240.7亿元，同比增长 6.7%。单季度来看， Q3公司实现营收 881.1亿元，同比持平；归母净利润 84.7 亿元，同比增长 0.3%。 家电行业承压， 公司双高端品牌快速增长。 分业务来看， 2022年前三季度公司智能家居事业群实现收入 1862 亿元，同比增长 1.7%。 我们推测， 一方面国内地产销量下行，家电消费需求减弱，另一方面， 海外高通胀及耐用品消费提前释放等因素，外销业务承压。 公司作为家电龙头，家电业务受行业影响，整体增速放缓，但仍彰显稳健。 根据产业在线数据显示， 2022年前三季度，美的空调内销、外销出货量分别是 2223万台和 1712万台，同比减少 1.8%和 14.3%。公司双高端品牌 COLMO、 TOSHIBA 实现零售收入 59.7 亿、 17.2 亿，分别同比增长 138%、 61%。 未来随着公司全球业务布局稳步推进，国内外渠道布局持续完善；海内外技术协同发展，产品矩阵逐步丰富，预期公司高端化战略转型将逐步见效。 TOB业务稳健的增长， 多维事业群成效显现。 报告期内，公司工业技术事业群、楼宇科技事业群、机器人与自动化事业部以及数字化创新业务分别实现营收 170亿元、 179亿元、 195亿元和 81亿元，分别增长 14.8%、 22.7%、 5.7%和 37.3%。其中库卡前三季度销售收入 27.7亿欧元，同比增长 17.4%。截止 Q3 已经接单36.9 亿欧元，接单量同比增长 36.7%。未来随着库卡订单交付，将进一步增厚机器人与自动化业务收入。 盈利能力持续改善。 报告期内， 公司综合毛利率为 23.6%，同比减少 0.2pp。 剔除会计口径变化来看，公司前三季度毛销差同比提升 1.3pp，其中 Q3单季度毛销差同比提升 1.6pp， 盈利能力稳步修复。 费用率方面，公司销售费用率为 7.8%，同比减少 1.5pp；管理费用率为 6.2%，同比提升 0.1pp；财务费用率为-0.8%，同比提升 0.5pp。综合来看，公司净利率为 9.1%，同比提升 0.1PP。 公司盈利能力持续改善，未来随着原材料价格的进一步回落，预计公司盈利能力将持续修复。 盈利预测与投资建议。 公司作为家电企业龙头企业， 多元业务稳步推荐，内部变革提效，盈利能力持续修复， 预计 2022-2024 年 EPS 分别为 4.45/5.01/5.66元， 维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格或大幅波动、 终端销售不及预期风险、人民币汇率大幅波动风险。
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（以下内容从西南证券《B端业务稳健增长，盈利能力持续修复》研报附件原文摘录）美的集团(000333) 投资要点 业绩总结： 公司发布 2022年三季报， 2022年前三季度公司实现营收 2717.8亿元，同比增长 3.4%；归母净利润 244.7亿元，同比增长 4.3%；扣非净利润 240.7亿元，同比增长 6.7%。单季度来看， Q3公司实现营收 881.1亿元，同比持平；归母净利润 84.7 亿元，同比增长 0.3%。 家电行业承压， 公司双高端品牌快速增长。 分业务来看， 2022年前三季度公司智能家居事业群实现收入 1862 亿元，同比增长 1.7%。 我们推测， 一方面国内地产销量下行，家电消费需求减弱，另一方面， 海外高通胀及耐用品消费提前释放等因素，外销业务承压。 公司作为家电龙头，家电业务受行业影响，整体增速放缓，但仍彰显稳健。 根据产业在线数据显示， 2022年前三季度，美的空调内销、外销出货量分别是 2223万台和 1712万台，同比减少 1.8%和 14.3%。公司双高端品牌 COLMO、 TOSHIBA 实现零售收入 59.7 亿、 17.2 亿，分别同比增长 138%、 61%。 未来随着公司全球业务布局稳步推进，国内外渠道布局持续完善；海内外技术协同发展，产品矩阵逐步丰富，预期公司高端化战略转型将逐步见效。 TOB业务稳健的增长， 多维事业群成效显现。 报告期内，公司工业技术事业群、楼宇科技事业群、机器人与自动化事业部以及数字化创新业务分别实现营收 170亿元、 179亿元、 195亿元和 81亿元，分别增长 14.8%、 22.7%、 5.7%和 37.3%。其中库卡前三季度销售收入 27.7亿欧元，同比增长 17.4%。截止 Q3 已经接单36.9 亿欧元，接单量同比增长 36.7%。未来随着库卡订单交付，将进一步增厚机器人与自动化业务收入。 盈利能力持续改善。 报告期内， 公司综合毛利率为 23.6%，同比减少 0.2pp。 剔除会计口径变化来看，公司前三季度毛销差同比提升 1.3pp，其中 Q3单季度毛销差同比提升 1.6pp， 盈利能力稳步修复。 费用率方面，公司销售费用率为 7.8%，同比减少 1.5pp；管理费用率为 6.2%，同比提升 0.1pp；财务费用率为-0.8%，同比提升 0.5pp。综合来看，公司净利率为 9.1%，同比提升 0.1PP。 公司盈利能力持续改善，未来随着原材料价格的进一步回落，预计公司盈利能力将持续修复。 盈利预测与投资建议。 公司作为家电企业龙头企业， 多元业务稳步推荐，内部变革提效，盈利能力持续修复， 预计 2022-2024 年 EPS 分别为 4.45/5.01/5.66元， 维持“买入”评级。 风险提示： 原材料价格或大幅波动、 终端销售不及预期风险、人民币汇率大幅波动风险。
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