东吴证券-旭升股份-603305-2022年三季报点评：毛利率大幅提升，持续获取新客户订单-221031

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（以下内容从东吴证券《2022年三季报点评：毛利率大幅提升，持续获取新客户订单》研报附件原文摘录）
　　旭升股份(603305) 　　投资要点 　　公告要点： 公司公布 2022 年三季度业绩报告： 2022 年 Q3 实现营收 12.71亿元，同比+58.79%,环比+26.92%；实现归母净利润 2.1 亿元，同比+74.06%，环比+36.00%；实现扣非归母净利润 2.07 亿元，同比+79.85%，环比+46.54%；业绩符合我们预期。 　　受益下游市场整体复苏营收环比增长，原材料+运费压力下降推动毛利率大幅提升： 2022 年 Q3，国内乘用车市场实现产量 663.7 万辆，同比40.2%，环比+36.4%，推动公司营收实现同/环比高增长。 Q2 大宗材料价格下降顺利传导+运费价格下降共同推动公司实现毛利率 25.57%，环比+2.96pct。 　　各项费用率保持稳定，持续获得大客户业务订单： 2022 年 Q3 公司费用率为 4.84%，环比基本持平，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.61%/1.69%/3.27%/-0.74%，环比分别为+0.28/-0.25/-0.67/+0.64pct。 2022年三季度期间，公司持续获得储能/新能源汽车/餐饮设备等相关订单，合计新增年化金额超过 18 亿元， 2023 年逐步放量投产。 　　盈利预测与投资评级： 基于原材料价格下降，汽车类及储能产品预计将迎 来 放 量 期 。 我 们 调 整 公 司 的 盈 利 预 测 ， 2022-2024 年 营 收 从48.37/66.54/87.50 亿元调整为 46.43/76.45/104.00 亿元，同比分别为+54%/+65%/+36% ， 归 母 净 利 润 由 6.34/10.09/13.84 亿 元 上 调 为7.30/11.68/15.75 亿元，同比分别为+77%/+60%/+35%，对应 EPS 分别为1.10/1.75/2.36 元，对应 PE 分别为 32.3/20.2/15.0 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示： 芯片供应短缺超出预期，铝合金价格上涨超出预期，下游乘用车复苏不及预期。