川财证券-龙源电力-001289-三季度点评报告：三季度改善明显，后续增长可期-221028

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（以下内容从川财证券《三季度点评报告：三季度改善明显，后续增长可期》研报附件原文摘录）
　　龙源电力(001289) 　　三季度单季业绩恢复明显 　　龙源电力（001289.SZ）发布三季报，公司前三季度实现营业收入302.16亿元，同比增长9.76%；前三季度实现归属母公司股东净利润53.53亿元，同比减少7.25%。单季来看，公司第三季度单季实现营业收入85.43亿元，同比增长5.15%，第三季度单季实现归属母公司股东净利润10.20亿元，同比增长93.06%。 　　整体盈利能力基本保持稳定 　　2022年前三季度公司毛利率为35.50%，同比2021年前三季度降低1.3个百分点，环比2022年上半年降低1.9个百分点，2022年前三季度公司净利率为20.91%，同比2021年前三季度降低1.5个百分点，环比2022年上半年降低2.8个百分点。2022年前三季度公司净资产收益率7.65%，环比2022年上半年增加1.4个百分点。 　　三季度全国风力改善，光伏上游原材料价格有望下降 　　三季度全国风电平均利用小时数同比增长8%，风力改善明显，推动公司三季度单季实现快速恢复性增长。今年以来，受益于下游需求强劲，光伏原材料价格涨幅明显，对国内光伏运营商带来不利影响。后续随着上游扩产落地，光伏组件价格有望回归。 　　“十四五”规划目标远大，未来装机量快速增长可期 　　“十四五”期间国家能源集团目标新增装机7000-8000万千瓦，龙源电力作为国家能源集团新能源开发主体，预计“十四五”期间新能源装机新增有望达到3000万千瓦以上。此外，集团承诺在换股和资产收购交易完成后3年内将其他存续风力发电业务陆续注入龙源电力，集团体外的风电规模合计2140.67万千瓦。 　　盈利预测 　　我们预计2022-2024年，公司可实现营业收入412.27亿元（同比增长10.80%）、454.03和501.22亿元，以2021年为基数未来三年复合增长10.44%；归属母公司净利润76.32（同比增长19.18%）、92.71和109.13亿元。总股本83.82亿股，对应EPS0.91、1.11和1.30元。2022年10月27日，股价18.73元，对应市值1570亿元,2022-2024年PE约为21、17和14倍。我们给予“增持”评级。 　　风险提示：新能源项目建设不及预期风险、绿电交易与溢价不及预期风险。