平安证券-新华保险-601336-投资拖累利润减少，长险期交新单致使NBV下滑-221030

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（以下内容从平安证券《投资拖累利润减少，长险期交新单致使NBV下滑》研报附件原文摘录）
　　新华保险(601336) 　　事项： 　　公司发布2022年三季报，前三季度归母净利润52亿元（YoY-57%），总保费1378亿元（YoY+1%） 　　平安观点： 　　个险新单仍下滑，银保托起总新单规模，预计NBV仍较大幅下滑。22Q1-Q3总新单388亿元（YoY-3%）、个险新单112亿元（YoY-28%），剔除银保趸交的总新单201亿元（YoY-17%）。其中，长险期交新单157亿元（YoY-15%）、十年期及以上新单仅23亿元（YoY-55%）。分季度来看，22Q1-Q3总新单分别同比-7%、+4%、+1%、个险新单分别同比-27%、-27%、-33%，十年期及以上新单分别同比-63%、-47%、-49%。个险人力规模下滑，长险新单下降，预计NBVM和NBV较大幅下滑。 　　权益市场大幅震荡，投资收益率下滑。22Q3总投资收益率3.7%（YoY-2.7pct），投资收益仅358亿元（YoY-27%，同比减少约130亿元）。 　　投资建议：寿险转型挑战重重，公司业绩压力较同业更大；投资端影响利润大幅下滑。我们再次调整新单、NBVM和投资收益率等假设，2022年-2024年预测EVPS分别从86.70元、93.16元、99.79元调整至86.53元、93.31元、100.59元。目前股价对应2022年PEV约0.28倍，维持“中性”评级。 　　风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）代理人数量持续下滑、质态提升不及预期，新单超预期下滑。3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。