浙商证券-海融科技-300915-海融科技22Q3业绩点评报告：盈利环比改善，期待后续弹性释放-221030

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（以下内容从浙商证券《海融科技22Q3业绩点评报告：盈利环比改善，期待后续弹性释放》研报附件原文摘录）
　　海融科技(300915) 　　投资要点 　　公司 22Q3 业绩符合预期。今年公司受到原材料成本上涨影响，利润端持续承压；伴随原材料价格持续下降，公司毛利率略有恢复，预计后续盈利能力将会继续释放和恢复。 　　公司 22Q3 收入实现稳健增长，利润承压 　　2022 年前三季度实现营收 6.47 亿元（ +18.70%）；实现归母净利 0.78 亿元（ -16.08%）； 实现扣非后净利 0.61 亿元（ -16.79%）。 22Q3 实现收入 2.28 亿元（ +16.91%），实现归母净利 0.27 亿元（ -36.48%）；实现扣非后净利 0.20 亿元(-30.36%）。 　　预计奶油产品增速 Q3 预计实现 20%，巧克力增速大概 10%，果酱产品略有下降，香精香料增速预计实现 30%。 　　毛利率环比略有恢复，费用率有所下降 　　1） 毛利率： 22 年前三季度实现毛利率 33.72%（ -12.04pcts）， 22Q3 实现毛利率33.32%（ -10.82pcts）。 毛利率受到原材料价格影响，毛利率略有下降，但环比Q2 毛利率有所改善。 　　2）费用率： 22 年前三季度实现销售/管理/研发/财务费用率分别为 13.79%（ -3.97pct）、 6.47%（ -1.94pct）、 3.53%（ -0.79pct）、 -1.38%（ -1.06pct）； 22Q3 公司实现销售/管理/研发/财务费用率分别为 14.25%（ -1.14pct）、 6.71%（ -0.97pcts））、 3.51%（ -0.54pct）、 -2.32%（ -1.92pct）。 　　3） 净利率： 22 年前三季度实现净利率 12.13%（ -5.03pcts） ,22Q3 实现净利率11.62%（ -9.77pcts）。 　　期待后续的业绩弹性释放。维持“买入”评级， 　　公司 22Q3 由于疫情及成本的持续上涨， 盈利端受损较大。但行业油脂等成本已经开始回落，后续下行趋势基本确立， 我们预计四季度有望有盈利端的改善和弹性的释放。公司植脂奶油具备优势，客户拓展顺利；茶饮赛道蓄势待发，后续成长仍有空间。考虑到短期公司业绩受到成本上涨影响较大，维持此前盈利预测预计公司 22-24 年实现收入 9.22/12.14/16.02 亿元，同比增长分别为 23.49%、31.6%、 31.97%；实现归母净利润 1.18/1.87/2.70 亿元，同比增长 5.37%、57.89%、 44.16%。预计 22-24 年 EPS 分别为 1.32/2.08/3.00 元，对应 PE 分别为24.80/15.71/10.90 倍。 　　风险提示： 原材料成本继续上涨、疫情反复、终端需求疲软等