国金证券-蓝特光学-688127-下游方案变更影响触底，静待2023年微棱镜放量-221029

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（以下内容从国金证券《下游方案变更影响触底，静待2023年微棱镜放量》研报附件原文摘录）
　　蓝特光学(688127) 　　业绩简评 　　2022年10月28日，公司公告三季报，公司前三季度营收为2.95亿元、同减6%，归母净利为0.65亿元、同减41%，归母扣非净利为0.36亿元，同减57%；2022年Q3营收为0.94亿元、同减13%，归母净利为0.18亿元、同减46%，归母扣非净利为0.06亿元，同减74%。 　　经营分析 　　公司Q3营收、业绩维持下滑趋势，我们认为主要受下游大客户技术更迭及设计方案变更影响，长条棱镜收入占比降低；下游需求不佳，传统棱镜收入占比降低。2022H1公司光学棱镜营收占比45%，较去年同期下降12pct。公司2022Q3毛利率为38%，较去年同期下滑10.5pct，盈利能力下降主要系公司业务结构调整所致。 　　玻璃非球面透镜业务占比快速提升，公司投资2.1亿扩充产能，未来有望提供新增量。2022年上半年，公司玻璃非球面透镜业务营收占比34%，较去年同期提升12pct，主要系公司近年来大力开拓的车载业务开始发力。8月29日，公司发布公告，拟投资2.1亿自筹资金建设年产5100万件玻璃非球面透镜的技改项目，建设周期2年。项目投产后，将进一步加强公司相关产品的生产能力，为公司营收提供新增量。 　　积极布局新产品，2023年微棱镜产品有望放量。1）公司于2020年上市募 　　集6亿元投资高精度玻璃晶圆和微棱镜项目，截至2022年上半年，公司微棱镜投入资金45.06%。2）2022年Q1-Q3公司研发费用达0.47亿元、同增49%，研发费率达16%，主要系新项目投入所致。3）目前多家主流安卓厂商的高端机型已配置潜望式镜头，根据科创板日报，苹果有望于2023年发布潜望式摄像头。公司在玻璃冷加工领域竞争优势突出，目前已为全球知名光学组件厂商进行多轮试样，未来有望成功切入苹果微棱镜项目，预计公司微棱镜项目于2022年完成建设、2023年有望逐步放量、为公司贡献增量营收。 　　投资建议： 　　我们下调公司2022~2024年净利润预测为0.8/2.2/3.2亿元，下调比例为43%/21%/21%，对应PE估值为90/34/24倍。 　　风险提示：主要客户较为集中、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧风险。